强势美元冲击新兴市场货币

2022年6月29日13:05 CST 更新

强势美元正在冲击新兴市场货币。

基金经理们正在抛售南非兰特和巴西雷亚尔，一改今年早些时候的趋势，当时尽管美元走强，但现代交易史上最猛烈的大宗商品价格涨势对新兴市场货币构成了支撑。过去三个月，南非兰特和巴西雷亚尔兑美元汇率均下跌超过9%。而4月初时，南非兰特今年以来曾累计上涨逾8%，雷亚尔升值17%以上。

这两种新兴市场货币之所以由涨转跌，是因为投资者现在正关注可能出现的全球滞胀问题，滞胀是指经济增长放缓与消费物价水平上涨共存的局面。此外，大宗商品价格涨势也有所缓和，石油、大豆和铜价均从近期高点回落。

渣打集团(Standard Chartered PLC)北美宏观策略主管Steve Englander表示，自5月底以来情况已发生变化。他说，靠经济增长和大宗商品需求强劲蒙混过关的局面，已转变为对经济衰退的担忧日益加剧。

对通胀失控和潜在衰退的担忧在整个6月重创金融市场。对于美联储能否在不使经济陷入衰退的情况下将利率提高到足以减缓通胀的水平，投资者表示怀疑。本月，美联储将基准利率提高了0.75个百分点，这是自1994年以来最大幅度的一次加息。

一个结果就是，美元今年飙升至数十年高位，因为面对令人失望的股市和债市表现，寻求避险的投资者推高了美元。短期利率也突然上升，令那些举债经营的企业在财务上愈发捉襟见肘。

这一切已驱使投资者抛售那些在增长较慢时期往往表现不佳的资产。资产管理公司通常认为，新兴市场资产的风险高于德国国债和美国国债等发达市场债券。

衡量美元兑一篮子16种货币的华尔街日报美元指数本月迄今已攀升近2.5%，过去一年上涨近12%。

Aviva Investors新兴市场主权债务分析师Nafez Zouk说：“最近美元走强反映出外部环境恶化以及金融环境收紧。”

美元享有国际储备货币地位，在全球经济中，大宗商品交易采用美元结算。美元走强往往对新兴市场经济体不利，因为美元升值会导致这些国家本币走软，从而引发通胀。美元走强会推高外国商品的进口价格，抵消出口成本下降带来的好处。今年早些时候美元走强时，新兴市场货币继续上涨，这是一种反常现象。

新兴市场经济体的央行一直在提高利率，以应对通胀并跟上美联储的加息步伐。加息通常对本国货币有利，因为投资者青睐那些央行表现出抗击通胀意愿并愿意支付更高债务利息的国家。

但这一次，投资者担心借贷成本的骤然上升可能会在这些国家引发经济衰退。墨西哥央行上周四将利率上调至7.75%，为连续第九次加息。巴西央行货币政策委员会则将基准利率从去年年初的纪录低点2%上调至13.25%，为2017年以来最高水平。

巴西雷亚尔曾一度凭借巴西的大宗商品出口大国地位而备受资产管理公司青睐，但现在却随着巴西大选临近和通胀持续上升而失宠。华尔街交易员表示，雷亚尔汇率通常会在大选前出现震荡，投资者不想火中取栗。

智利比索兑美元也不断刷新历史低位。智利是全球重要的铜生产国，其地位曾在今年早些时候令比索受益。华尔街银行一些交易员表示，该汇率大幅走低已迫使一些持有智利比索的投资者抛售该货币止损。

有交易员表示，在墨西哥比索过去一个月跌逾5%之后，投资者又开始买入该货币了。

分析人士表示，铜和石油等大宗商品出口价值高的经济体的货币，能够缓冲所必须进口的食品和能源价格高企带来的影响。他们预计这些货币（比如智利比索）的表现最终会超过其他新兴市场货币。投资者通过仔细研究国际贸易差额来衡量新兴市场汇率的价值。进口成本的上升经常会增加贸易逆差，或减少贸易顺差。

“对食品安全和通胀的担忧可能继续升温。”巴克莱(Barclays)策略师在给客户的一份报告中写道。“市场将继续对出口国和进口国进行区分看待。”

BMO资本市场(BMO Capital Markets)的欧洲外汇策略主管Stephen Gallo表示，对干旱和全球供应紧张导致小麦短缺的担忧加剧，受此影响，离岸人民币兑美元可能会继续走弱。Gallo估计，美元兑一篮子货币的汇率将持续上升，然后在9月份触顶，最终会走低。

“我们承认自己对这一观点非常不确定，”Gallo称。“美元飙升当然有可能发展到促使全球当局在年底前纷纷重拾《广场协议》(Plaza Accord)剧本的程度。”

1985年签署的《广场协议》是一项具有里程碑意义的协议，当时一些主要国家同意通过迫使日圆和德国马克升值来人为压低美元汇率，从而减轻全球失衡问题。