刚刚过去的这个季度，在战争、疫情和全球范围内的供应问题推动下，油价升至近十年来的最高水平。而这波油价升势面临的最大威胁可能来自经济增长放缓。

6月结束时，全球石油基准布伦特原油价格与刚刚进入4月时相差不大，自第二季度开始截至周三，累计上涨7.7%，至每桶116.26美元。对于在加油站加油的司机，或是购买柴油和航空煤油的卡车司机和航空公司来说，这种情况没什么值得安慰的，在近10年来的时间里，油价首次持续高于每桶100美元，这些消费者都在针对连创纪录的油价适应调整。道琼斯的数据显示，自2013年以来的所有季度中，刚刚结束的今年第二季度布伦特原油合约日均收盘价是最高的。

自俄罗斯2月底入侵乌克兰以来，人们对全球石油供应忧虑不已，而同时，随着全球逐步摆脱新冠疫情的影响，对石油的需求不断增长。这种供需紧张态势在6月初加剧，此前中国放松了最新一轮封锁措施，从而提振需求并推动布伦特原油期货一度飙升至每桶120美元以上。

与此同时，石油生产商的反应却只是在开采更多石油方面进行了有限的新投资。由于环保主义者对化石燃料的严格审视，以及在以往油价飙升期间过度投资的记录，生产商不免胆怯心惊。这一点导致供应预测保持紧张。

堪萨斯州投资公司TortoiseEcofin的投资组合经理Rob Thummel说：“大体情况是，全球石油需求回到乃至超过疫情前水平，但全球供应却没有随之增长；我们仍将面临石油市场这种持续供应不足的情况。”

更高的原油价格带动汽油价格上涨，从而对美国消费者造成冲击，本月，全美汽油平均价格首次达到每加仑5美元。通过推高公司成本，燃料价格上升也为诸多商品和服务价格的快速上涨推波助澜。

同时，据来自美国汽车协会(AAA)的信息，作为很多商用车的首选燃料，柴油价格同比上涨约78%，达到每加仑5.780美元，进一步推高了公司的燃料成本。航空煤油价格也已大幅上扬。

由此，原油在今春扰动金融市场的通胀飙升过程中成为了一个关键驱动因素。各央行日益加大反应力度，比如美国联邦储备委员会（简称：美联储）本月就进行了自1994年以来的最大幅度加息，这已导致围绕潜在经济衰退的担忧加剧。

图为爱沙尼亚的一家页岩加工厂。

图片来源：PETER KOLLANYI/BLOOMBERG NEWS

投资者表示，这些担忧是为数不多的正对油价起到压制作用的因素之一。随着经济增长相关担忧升温，截至周三，原油价格有可能在6月份出现自2021年11月以来的首次月度下跌。

“增长正在放缓，如果开始出现这种情况，石油需求就会下降，”巴克莱(Barclays)的分析师Maneesh Deshpande说。“这是油价已有所回落的原因之一。”

尽管能源类股仍是标普500指数中唯一一个今年迄今录得累计上涨的板块，但Deshpande的分析指出，能源公司的股票最近几周也已大幅下挫。这一迹象或许表明，交易人士担心需求因未来发生经济衰退而受到冲击。

同样的趋势也出现在期货市场上，远期合约的交投价格目前低于近期合约的价格。据FactSet数据，12月底交割的布伦特原油合约价格为每桶101.27美元，比近月合约价格略低。2023年12月交割的合约价格降至每桶不到93美元。

在地缘政治局势搅动大宗商品市场的背景下，各国政府纷纷介入，试图缓解驾车者和其他能源消费者面临的压力。西方领导人想要在两个目标之间实现平衡：既要给主要出口国俄罗斯带来经济上的痛苦，又要抑制令其公民的钱包受到冲击的失控的燃料价格，但实现这一平衡并不容易。

本周，由富裕民主国家组成的七国集团(G7)正在进行磋商，要为俄罗斯石油的全球价格制定上限，以此减少俄罗斯生产商的收入，后者正使俄罗斯的原油出口持续流向亚洲有需求的买家。欧盟此前计划在12月之前禁止进口通过海上运输的俄罗斯石油。

同时，拜登政府和美国的盟友已经制定了今年从战略储备中释放数亿桶石油的计划，以提振供应并平抑价格。

即便如此，这样的举措并没有给燃料价格带来缓解，部分原因是许多炼油厂没有备用产能，无力将更多的石油转化为汽油。与此相对的，美国生产商正在向国外输送比以往更多的原油。研究机构Rystad Energy估计，在截至6月的三个月里，墨西哥湾沿岸的石油出口量可能达到了创纪录的每天330万桶。

Pimco分析师在本周给投资者的一份报告中写道，由于供应担忧持续存在，对燃料消费者而言，价格几乎没有平抑的迹象，除非出现经济衰退——衰退会减少对原油的需求。

“许多大宗商品市场在今年夏天都面临着一个非常微妙的平衡，”Pimco团队说。“我们现在担心的是，额外的能源供应干扰……将导致需要采取需求配给，因为短期内能够用于增加供应的产能少之又少。”