金融市场一片惨淡，惟美元一枝独秀

2022年7月4日14:30 CST 更新

今年上半年多数金融资产表现都很糟糕，但美元是个例外。

衡量美元对16种货币汇率变化的华尔街日报美元指数在今年上半年上涨了8.7%，是2010年以来表现最好的上半年。美元上周五继续攀升，华尔街日报美元指数当日又上涨了0.39%。

在金融市场动荡之际寻求避险的投资者纷纷涌向美元，将美元推升至几十年来的最高点。美联储积极加息的政策也提振了美元。此外，由于一些国家的央行雷厉风行，这些国家的货币也受到基金经理和对冲基金的青睐，他们相信这些国家能控制住通胀，当金融市场陷入困境时也不会坐视不管。

贝莱德(BlackRock Inc., BLK)固定收益部主管Rick Rieder说，美元不可预知的波动性让投资者难以根据每日或每周的价格变动做出买卖决定。

Rieder说：“美元的持续走强反映出货币政策收紧和全球风险容忍度下降的影响，也导致投资者风险偏好降温。”

对跨国企业来说，美元走强时需要提防汇率风险。根据FactSet数据，标普500指数成分股第一季度的汇兑影响比上年同期多出74.2亿美元。他们公布的对冲和衍生品收益同比共减少125.7亿美元。

美元作为国际储备货币在全球经济中被用于商品交易。美元的走强会以意想不到的方式波及金融市场和经济。

当美元急剧上涨时，会使美国主要贸易伙伴的货币相对贬值，对后者造成伤害。此外，美元升值还可能推高美国贸易伙伴的通货膨胀，因为这些国家需要以更多的本国货币来购买外国商品或进口能源。

在美国国内，美元走强会使美国产品在海外市场变得更加昂贵，从而打击美国出口。微软(Microsoft Corp., MSFT)等美国企业最近以美元上涨为由下调了业绩指引。对冲基金经理和分析师说，从中期来看，美元走强实际上会使美国经济放缓，使美联储的工作变得复杂。分析师称，美元上涨对市场的影响与美联储加息的影响相同。

分析师估计，美联储所谓的实际广义美元指数可能在7月底前达到本世纪新高。

美元对日圆的上涨最为明显，原因之一是日本继续实行宽松货币政策。日本央行没有理会收紧银根的呼声，没有追随其他主要央行的政策路线。今年上半年，美元兑日圆上涨近18%，是有记录以来最大的上半年百分比涨幅。

今年以来，金融市场一直动荡不安，俄乌战争、中国疫情封控和全球央行快速加息控制通胀等事件不断掀起波澜。一些投资者担心，旨在抑制通胀的更严格的借贷条件将把美国和其他一些国家推入衰退旋涡。今年6月，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)经济学家将未来一年美国经济衰退的概率从15%上调到30%。

“我们越来越担心，如果能源价格进一步上涨，那么即便经济活动大幅放缓，美联储也将不得不对较高的整体通胀和消费者通胀预期做出有力回应，”高盛首席经济学家Jan Hatzius在给客户的报告中写道。

但尽管美国经济前景仍不确定，投资者仍认为美国经济比英国和欧洲等其他经济体更具韧性，英国和欧洲等地的高通胀加低增长前景可能导致出现所谓的滞胀。

近年来，投资者一直将欧元视为市场震荡时期的避险资产，但俄乌战争使欧元吸引力减弱。欧元仍远高于历史低点，但今年上半年欧元兑美元的跌幅还是超过了7.5%。

许多华尔街分析师说美元已经见顶。一些人估计，如果通胀降温，而且一旦美联储的政策路线变得更加清晰，到9月份美元将失去上行动能。在摩根大通本周的调查中，超过40%的投资者表示，他们预计2022年美元指数将以接近目前大约105的水平收官。另有36%的人认为美元将跌至更低水平。

“汇市不是一个线性世界。有时候情况会反转，”路博迈(Neuberger Berman Group, NEUBERF.XX)的全球货币主管Ugo Lancioni说：“我个人倾向于在某个时候做空美元。”