印度巨头Reliance Industries捡漏俄罗斯石油，利润大增

2022年7月5日16:05 CST 更新

动摇投资者对印度最有价值公司Reliance Industries (500325.BY)的信心绝非易事。但印度前所未有地决定针对燃料出口征收暴利税似乎达到了这一效果，消息传出后，该公司股价上周五应声下跌9%。

不过，即使是一大新税种也不足以终结该公司旗下能源部门赚得盆满钵满的日子，这要归功于廉价的俄罗斯石油。

上周五，印度追随英国和意大利的脚步，宣布对能源公司征收新税，以缓和财政赤字日益扩大带来的压力。印度政府表示，将分别对柴油和汽油每升加征13卢比（相当于0.16美元左右）和6卢比的出口税。未给出效力终止日期。Reliance股价上周五先是大幅下跌，到收盘时收复了一些失地，本周一持平。

在俄罗斯入侵乌克兰后能源危机阴影笼罩全球的背景下，作为印度一大燃料出口商，Reliance的炼油毛利(GRM)一路飙升。据摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，上周该公司的炼油毛利处于每桶24美元-26美元的极高水平。政府想要分一杯羹不足为奇。

据经纪商Jefferies称，Reliance约有58%的成品油用于出口，这意味着该公司特别容易受这种新税影响。分析师们预计，Reliance的炼油毛利将下降7美元/桶，至12美元/桶。

然而，Reliance的炼油毛利已处于极端高水平。据野村(Nomura)估计，该公司的炼油毛利在2022财年和2021财年分别只有9.7美元/桶和5.9美元/桶。野村预计2023财年Reliance的炼油毛利为16.5美元/桶，得益于所用俄罗斯原油折扣幅度大增。

近来，美国汽油平均价格首次升至每加仑5美元以上，并且没有回落迹象。一般情况下，公司会在价格上涨的同时加大生产来实现利润最大化，随后价格回落，而目前石油行业没有这样的反应。《华尔街日报》的Dion Rabouin分析了几大原因：美国公司在经历了多年油价低迷的困难期后一心想要控制成本；OPEC也谨慎提高产量；俄乌战争导致俄罗斯石油出口受到制裁。封面图片制作：Ryan Trefes WSJ S Chinese

据Bernstein对Kpler数据的分析，Reliance旗下Jamnagar炼油厂在过去三个月里大幅增加了对俄罗斯原油的进口。俄罗斯原油现在占Jamnagar炼油厂进口石油总量的25%，以往只有5%。

即使是暴利税征收消息出炉后，Reliance的股价表现实际上也反映了投资者的颇高预期。自今年年初以来，该股累计上涨2%，而印度基准指数S&P BSE Sensex同期累计下跌9%。

上述新税将令丰厚的炼油利润空间受限。但Reliance将继续受益于西方国家与俄罗斯之间关系的日益恶化。