通胀压顶之际，美股迎来财报季大考

2022年7月11日14:15 CST 更新

投资者预计，对高通胀和消费者手头拮据的担忧将主导本周开启的公司财报季，受此影响，在饱受打击的美股市场里恐怕会有人欢喜有人忧。

今年以来，伴随着通胀率徘徊在40年高位，并且美联储大幅加息以遏制通胀，美股一直承压。即便7月初以来已反弹3%，今年迄今为止标普500指数依然累计下跌了18%。

货币政策的收紧导致股票估值较今年年初的高位大幅缩水，令盈利增长成为支撑股价的关键。在投资者着眼于评估公司如何维持利润以及今年下半年如何运营之际，第二季度财报季将是对美股的最新大考。

各家公司正在艰难应对多方面的不利因素。高昂的投入成本以及紧张的劳动力和供应链环境正对盈利造成压力。由于美国民众在加油和购买食品日用品方面要支付更高的价格，消费者支出已经降温。强势美元则令美国产品在海外市场变得更昂贵，削弱了出口。

Truist Advisory Services的联合首席投资官兼首席市场策略师Keith Lerner说：“这将是一个分化特别严重的财报季。”他说：“看的将是谁没有定价权，而且将出现更多的差异分化。”

投资者本周将评估摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)和贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等大型金融公司以及百事公司(PepsiCo Inc., PEP)和达美航空(Delta Air Lines Inc., DAL)等其他一些公司的业绩。他们还将分析有关通胀的新数据，这些数据可能会影响美联储的加息步伐。

根据FactSet的数据，截至上周五，标普500指数成分股公司第二季度盈利同比料增长4.3%。若果真如此，将是自2020年第四季度以来的最慢增速。今年全年利润料增长10%。

近几个月来，分析师们已降低对标普500指数成分股公司的短期盈利预期，但许多投资者认为这些预测仍过于乐观。FactSet的调查发现，对第二季度盈利预期的下调幅度小于历史平均水平，而对全年的预期则有所上升。

一些投资者表示，对其他一些盈利指标的预测也仍然过于乐观。根据FactSet的数据，标普500指数成分股公司第二季度的预期净利润率为12.4%，高于五年平均水平，也略高于上一季度水平。

“预期利润率如此之高，绝对让我感到震惊，”Fiduciary Trust的首席投资官Hans Olsen说。“这就是理想很丰满，现实很骨感。”

就算企业利润没有达到分析师的预期，一些投资者表示，鉴于美股年内已经下跌了很多，他们预计股价也不会再暴跌。目前标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率约为16倍，去年年底大约为21倍。

“很长一段时间以来这种情形就已在市场预料之中，”CBIZ Investment Advisory Services首席投资官Anna Rathbun表示，“从现在开始，真正的问题是通胀，以及公司正在如何应对这个问题。”

许多公司已向投资者发布业绩预警，称公司业务最近表现疲弱。据FactSet数据，第二季度，发布悲观利润预测的标普500指数成分股公司数量为2019年以来最多。

6月份，Target Corp. (TGT)和微软(Microsoft Corp., MSFT)分别就消费者偏好转变和美元走强将侵蚀业绩发布预警。耐克公司(Nike Inc., NKE)最近公布，财季销售额大致持平且库存激增，主要受消费需求改变以及供应链受阻影响。另外，调味品生产商味好美(McCormick & Co., MKC)虽提高了售价，但收入依然低于预期。

根据FactSet的数据，按类股划分，标普500指数非必需消费品类股的利润预期下调幅度最大。耐克、Target和亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)等均属于这类股票。预计金融、非必需消费品和公用事业类股的利润降幅最大。

耐克公司是在最近公布或者暗示财季销售额持平或者下跌的公司之一。

图片来源：Yevgeny Sofiychuk/Zuma Press

与此同时，FactSet的数据显示，预计能源类股对标普500指数成分股平均利润增长的贡献最大。能源类企业的利润料将增加两倍以上。若剔除能源板块，第二季度标普500指数成分股整体盈利会下滑，而不是上升。

面对日益严重的悲观情绪，一些投资者正睁大眼睛寻找亮点。

Global X ETFs首席投资官Jon Maier表示：“目前，市场可能在寻找一些正面消息。”他说，来自企业的任何关于供应链状况改善或通货膨胀缓解的迹象都可能带来希望之光。

一如以往，投资者也希望了解今年余下时间前景如何。理财公司Kestra Holdings的首席投资官Kara Murphy说，她认为今年下半年之前企业利润不会出现下滑。

“市场已消化了相当一部分盈利放缓的影响，但还没有反映盈利下滑的预期，”她说，“还没到可以断言市场估值已经较低的时候。”

美国股市的近期表现让人们开始谈论出现经济衰退的可能，华尔街银行的分析师们、前美联储主席贝南克都在对经济放缓发出严厉警告。情况到底如何？《华尔街日报》的Dion Rabouin讲解了在追踪衰退上向来可靠的几项经济指标，并介绍了人们能为潜在经济衰退所做的三项准备。封面绘制：David Fang WSJ S Chinese