亚洲各国央行斗不赢美元

2022年7月12日13:10 CST 更新

亚洲各国的央行可能正在打一场阻止本币大幅贬值的战役，但胜数不大，因为现在美元正受到热烈追捧。

尽管如此，这场杀戮并不是均匀分配的。东南亚第二大经济体泰国的央行正在押注，旅游业的反弹将在不迫使其大幅加息的情况下拯救疲软的泰铢。今年以来泰铢兑美元汇率已累计下跌逾8%。严重依赖进口能源的印度也陷入了困境：但如果西方经济降温并拉低能源价格，印度可能会得到喘息机会。印尼和马来西亚等大宗商品出口国的货币表现略好。

2022年迄今，衡量美元对一篮子16种货币汇率的华尔街日报美元指数累计上涨了10%。此外，面对顽固的通胀和全球经济衰退几率不断上升的局面，美国联邦储备委员会（简称：美联储）决心继续收紧利率，投资者可能会在很长一段时间内紧握美元。大多数亚洲国家的央行所能期待的最好结果就是本币有序贬值。

作为大宗商品进口大国，印度承受的压力尤其大，但它也一直在采取积极措施以遏制资本外流的规模，包括做出一些对市场有利的调整。上周，印度央行放宽了针对外国证券投资者的债券市场规定，并允许商业银行提高非居民外汇存款的利率。截至7月1日，印度的外汇储备仍然充足，为5,883.1亿美元，但在过去半年里已经减少了450多亿美元。根据FactSet的数据，自2022年初以来，印度卢比已经累计下跌了约6.6%，在过去几周下探了一系列历史低点。

印尼、泰国和马来西亚等邻近新兴经济体的货币也在过去几周遭到重创。自4月初以来，印尼盾累计下跌了4.4%，泰铢累计下跌了8%，马来西亚林吉特累计下跌了5.5%。这些国家的外汇储备也受到了冲击，其中泰国受到的影响最为严重。过去六个月，其外汇储备下降了近十分之一。尽管如此，考虑到大幅加息会给依然疲软的经济带来的风险，泰国央行一直愿意容忍货币大幅贬值。目前，对接种了疫苗的游客的大部分疫情限制措施都已取消，泰国央行寄希望于旅游业的强劲反弹。疫情之前，泰国经济的20%左右与旅游业有关。

印尼货币的表现优于亚洲其他国家的货币，主要是因为强劲的大宗商品出口。2022年初短暂实施出口禁令后，该国的煤炭出口激增。根据司尔亚司数据信息有限公司(CEIC)的数据，5月煤炭和褐煤出口价值约为50亿美元，是2019年同期的逾两倍。这让印尼央行略有回旋空间：印尼央行承诺将密切关注本币贬值，但迄今拒绝加息。高盛(Goldman Sachs)预计印尼央行将在8月启动紧缩周期，今年将累计加息1.25个百分点。

亚洲各国央行走在利率、通胀和资本外流之间的一条狭窄道路上，政策组合不乏随意而为和侥幸心态。无论它们做什么，美联储紧缩周期结束后才会迎来真正的喘息。至少就目前而言，美元仍然稳如泰山。