贱金属价格下滑，但中期基本面仍看涨

2022年7月12日11:05 CST 更新

一些分析师表示，第三季度开始至今，由于对经济衰退的担忧日益加剧，贱金属价格走上下坡路，但中期基本面表明，贱金属价格在今年年底和2023年将走高。

自6月初以来，铜价持续下滑，从6月8日到本周一累计下挫21%，同期镍价回撤24%，铝价走势也如出一辙。

这些趋势很大程度上源于对全球经济衰退的担忧和对工业品的需求不足。

对增长的任何担忧往往都会打击贱金属价格，究其原因，以铜为例，该贱金属在建筑业中的应用使其被视为全球经济的风向标。

然而，鉴于供应方面的长期问题以及中国在疫情封控过后可能重启工业生产，这或许意味着贱金属价格将在中期内上涨或保持高位。

澳新银行分析师Daniel Hynes和Soni Kumari在一份报告中称，供应面问题不容忽视。这两名分析师表示，与环境、社会和治理要求相关的矿业不利因素正加剧劳动力短缺和能源成本高企问题，使提高铜、铝和镍产量的计划陷入停滞。他们称，除此之外还有俄乌战争造成的干扰。

惠誉解决方案(Fitch Solutions)进一步强化了这种观点，称镍价尤其可能维持高位，这是因为来自俄罗斯的初级原料供应受阻，同时中国疫情封控导致精炼开工率不足。

惠誉在一份研究报告中说，短期内，全球产量增长还将受到印度尼西亚镍矿石出口禁令的限制，该禁令将限制向其他国家、特别是中国大陆镍矿冶炼厂的矿石交货。在初级产品方面，铜的生产受到了南美罢工的阻碍和原住民抗议造成的采矿暂停影响。

此外，伦敦金属交易所等交易所的贱金属库存出现急剧下降，澳新银行指出，铝、锌和镍都处于多年来的低点，容易受到供应进一步吃紧的影响。

高盛分析师Nicholas Snowdon在一份研究报告中说：“（目前）金属交易取决于宏观人气。” 他表示，自中国4月份的迷你衰退以来，所有金属的价格已经与基本面脱节，铜和铝过去一个季度累计已分别下跌20%和30%。

Snowdon说：“这种行为向我们凸显了投资者今天面临的特殊市场环境。”他表示，目前的情况使得主要关注库存、单位流量和成本曲线的传统金属定价模型在决定短期价格方面变得无关紧要。

但Snowdon也表示，从更长的期限来看，中国可能会打破这轮熊市。

这位分析师说，中国的经济活动正开始从严格的封控措施中复苏，汽车等金属密集型行业的销售已开始恢复。Snowdon说，支持性货币政策和环保政策将推动金属需求增长，并抵消房地产持续放缓的影响。

此外，高能源价格将继续制约锌和铝这种高度能源密集型金属的生产。由于成本飙升，一些冶炼厂今年已被迫停产。

Snowdon的同事Sabine Schels在另一份研究报告中说，贱金属最快可能在第三（当前）季度看到中国经济刺激措施带来的需求复苏，从而为价格提供进一步支持。

（本文来自道琼斯通讯社）