欧元兑美元跌破平价，欧洲经济是否将走向沉沦？

2022年7月15日12:00 CST 更新

欧元兑美元跌破平价，反映出在俄乌战争的重创下，欧洲经济正走向沉沦。但与20年前欧元上一次如此走疲相比，这回却无人前来拯救欧元了。

欧元兑美元周四贬值0.4%，虽然收盘时高于平价水平，但欧元最近曾跌到0.9981美元，是自2002年以来的最低水平。今年以来欧元一直在持续下跌，最近几天，随着投资者为俄罗斯可能全面切断对欧洲的天然气供应做准备，欧元的跌势加剧，许多人担忧“断气”之举将令欧洲陷入深度衰退。此外，意大利酝酿中的政治危机周四也推动欧元进一步走低。

对投资者而言，欧元兑美元达到平价只是具有象征意义，对金融市场的影响料将有限。但是，弱势欧元确实会影响到欧洲经济。欧元贬值会推高进口成本，给欧洲本已高涨的通胀率火上浇油，同时会让欧洲出口的商品在国际市场上变得更便宜。

安本(Abrdn)投资总监James Athey表示，平价汇率标志着欧元区落入极其可怕的境地。他认为欧元短期内可能跌至0.90美元或更低。

欧元的疲软让人不禁想起21世纪头十年初期欧元问世之初那几年的情形。荷兰国际集团(ING)首席欧元区经济学家Carsten Brzeski说，当时，新诞生的欧元受困于“信心危机”，欧元兑美元位于平价下方。

那时候，全球多个央行被迫介入，帮助阻止欧元滑坡，政策制定者担心欧元滑坡会损害全球经济。几乎过了将近三年，欧元兑美元才真正回到高于平价的水平。自那之后，欧元兑美元一直高于平价，甚至在21世纪10年代初的欧洲主权债务危机中也是如此，当时欧债危机几乎导致欧元区解体。

Brzeski说，这一次，欧元之所以疲软，更多地是因为欧元区能源危机等一系列经济现实让信心出了问题，而非市场对欧元作为一种货币的信心出了问题。

此外，欧元走弱是美元全线走强这枚硬币的另一面。与之前一代人那段时间的情况相比，如今美元相较于其他货币的购买力要更高了。

至关重要的是，美国政策制定者已经暗示，他们对美元的强势并不担心。强势美元有助于对抗飙升的通胀。这使得各央行协同干预以支撑欧元的可能性降低。

推动美元走强的是采取激进政策的美联储，美联储借加息对抗通胀的决心超过了其他央行。现金通常会流向具有增长前景且利率更高的经济体。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上个月对国会领导人表示，强势美元可能有助于降低通胀。

欧洲央行的加息行动比美联储更缓慢，欧元一直处于压力之下。

今年以来，欧元相对美元已贬值逾十分之一，周三，欧元兑美元汇率在一些（并非全部）外汇交易平台上一度跌破1美元。与股票不同，外汇交易不是集中定价。经纪商德利万邦(Tullett Prebon)的数据显示，周四欧元跌破平价水平。该公司向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)提供数据。

预计欧洲央行将于下周将关键利率上调25个基点，至-0.25%，这将是其10多年来首次加息。相比之下，考虑到本周飙升的通胀数据，预计美联储本月可能会把政策利率上调高达100个基点，至2.5%-2.75%区间。

欧元走弱能降低欧洲出口商品在国际市场上的价格，同时有助于吸引海外游客光顾希腊和西班牙的海滩和度假村。不过分析师表示，这种对出口的促进效果正在被欧洲大陆进口价格的大幅上涨抵消，特别是能源和原材料的进口价格，其中许多以美元计价。这些商品价格的上涨正在推高整个欧元区的通胀。

德国中央合作银行(DZ Bank)驻法兰克福的外汇和货币政策研究主管Sonja Marten说，进口价格和生产者价格飙升造成的不利影响超过出口商因欧元走弱所能获得的任何利润的影响。

廉价的俄罗斯能源一直是欧洲工业实力的一个重要支柱。现在，投资者担心俄罗斯会利用波罗的海地区北溪(Nord Stream)天然气管道周一开始的检修期作为一个机会，永久性切断通过该管道对德国的天然气供应。

根据布鲁塞尔智库Bruegel的数据，尽管在俄罗斯入侵乌克兰后，欧盟努力减少对俄罗斯的依赖，但在6月份，欧盟的天然气供应仍有约20%依赖俄罗斯。俄罗斯已切断对波兰、保加利亚和芬兰等欧盟成员国的天然气供应，还减少了对德国的供气量。

投资者担心俄罗斯会利用波罗的海地区北溪天然气管道周一开始的检修期作为一个机会，永久性切断通过该管道对德国的天然气供应。

图片来源：Krisztian Bocsi/Bloomberg News

欧元走弱加大了欧洲央行控制通胀任务的难度。

一些欧洲央行官员最近几周已公开表示，他们希望看到欧元走强，这暗示欧洲央行可能准备更激进地加息。根据上周公布的欧洲央行6月会议纪要，欧洲央行首席经济学家Philip Lane在会上重点提到了欧元疲软问题，欧洲央行官员则在会上为7月实施更大幅度的加息敞开了大门。

但欧洲央行反对欧元走强的表态有限，这表明对于欧元的短期价格波动，决策者们相对没那么紧张。

Marten指出，对欧洲央行来说，“具有决定性意义的不是汇率的绝对水平，而是汇率变化的势头和速度。”她说，在一个受基本面驱动的市场里，过早入市干预可能带来失败，从而危及欧洲央行的声誉。

任何大幅加息之举都有可能加剧欧元区内部长期存在的失衡现象，正是这种失衡导致了那场欧洲主权债务危机。

欧洲央行5月公布了有关一系列渐进式加息的计划，之后南欧国家的借贷成本飙升，升幅远超德国。上个月，欧洲央行宣布正在开发一种新的债券购买工具以防各国之间借贷成本分化，受此影响，前述国家的收益率在最近几周有所下降；预计欧洲央行将在7月21日的政策会议后推出这一新工具。

瑞银(UBS)多元化资产策略师Kiran Ganesh认为，随着市场焦点转向美联储降息以缓冲经济放缓这一前景上，欧元兑美元将反弹。最重要的是，欧元估值偏低，终会吸引买家回归。

“如果美元表现太强劲，那么美国在某个时刻就会开始失去作为投资目的地的一些吸引力，因为对海外投资者来说，一切都将变得昂贵，”Ganesh表示。“归根结底是因为欧洲的东西确实会比美国便宜太多。”