菲力浦莫里斯可以通过烟草恶名获得一些优势

2022年7月20日14:15 CST 更新

激进投资者通常会避开烟草业，这是有充分理由的。

据彭博(Bloomberg)本月早些时候报道，Elliott Investment Management已经买入口服尼古丁袋制造商Swedish Match (SWMAY)的部分股份。菲力浦莫里斯国际集团公司(Philip Morris International Inc., PM)已提出以160亿美元现金收购这家在斯德哥尔摩上市的公司。

菲力浦莫里斯需要Swedish Match 90%的投资者最迟9月底转让手中的股份，才能达到让Swedish Match退市的目的。这一高门槛对Elliott有利。菲力浦莫里斯在美国以外地区销售万宝路(Marlboro)香烟。Cowen的分析师表示，根据瑞典的规定，如果愿意转让持股的投资者比例达不到90%，就没办法启动这项并购交易，该交易也无法完成。而希望获得更高报价的投资者现在已经持有Swedish Match约5%的股本。

不过，提价幅度不需要很大。如果Swedish Match销售任何其他产品，菲力浦莫里斯对这个快速增长、利润丰厚的目标的收购将遇到更多来自其他买家的竞购压力。但Swedish Match产品的成瘾性意味着普通的日用消费品公司不会碰此类业务。也正因为这个原因，通常青睐债务少、现金充裕的公司的私募股权买家可能会望而却步，不愿与菲力浦莫里斯竞购Swedish Match。

在菲力浦莫里斯的烟草行业竞争对手中，专注于美国市场的奥驰亚集团(Altria Group Inc., MO)如果试图破坏这笔交易，将面临反垄断问题。英美烟草(British American Tobacco PLC, BTI)在2017年收购Reynolds American (RAI)后已经背负大量债务，日本烟草(Japan Tobacco Inc. 2914.TO)则需要大量举债才能在出价上击败财力更雄厚的竞争对手菲力浦莫里斯。

到目前为止，对Swedish Match的收购报价没有受到瑞典国内投资者的抵制。出于道德方面的原因，原本可能反对以目前价格收购一家成功的瑞典企业的该国国家养老基金对烟草股票采取了回避态度。

菲力浦莫里斯确实非常想收购Swedish Match。若能达成这桩交易，将使菲利普莫里斯在美国拥有一个分销网络，而美国是全球最大的电子烟笔和加热烟草棒等无烟产品市场。在美国站稳脚跟将有助于该公司实现到2025年50%净收入来自非可燃品牌的目标。菲力浦莫里斯还能获得美元利润，对一家以美元支付股息但很多销售以土耳其里拉、墨西哥比索和印尼盾等波动较大的新兴市场货币进行的的公司来说，这一点非常重要。

目前，Swedish Match的股价较收购价有0.2%的折让，在Elliott买入该公司股票的消息发布前，折让幅度为1.4%。这表明，投资者认为这家激进投资者的参与可能会小幅提高该交易的收购价，但幅度也不会太大。这一次，尼古丁的坏名声可能成为对菲力浦莫里斯有利的因素。