Snap是衰退科技业的写照，但或许值得长期投资

2022年7月22日13:45 CST 更新

诚然，Snap Inc. (SNAP)周四描绘的整体情况非常惨淡，但投资者可能得研究一下其中的细节。

Snap周四表示，在截至6月30日的财季，收入仅增长了13%，比其4月预测区间的低端低了7个百分点。此前该公司曾在5月底警告说，由于宏观经济状况的恶化，第二财季的部分业绩可能低于其一个月前发布的指引区间的低端。

Snap选择不对第三财季的收入和调整后利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(EBITDA)给出具体指引。它确实曾表示，当季截至目前，收入与上年同期基本持平，并称能见度仍然非常具有挑战性。其股价在周四盘后交易中又下挫了26%，而在周四的财报发布前，该股在过去一年中已经下跌了四分之三。

要想正确地看待Snap第三财季的情况，需要了解的是，自2018年其作为上市公司的第一个完整财年以来，其所有财季公布的同比增幅平均为50%。其第二财季的增长是自疫情开始后的2020年第二财季以来最低的。

5月底，Snap股价创下43%的单日跌幅，成为2022年科技股熊市的典型代表。在周四的交易中，Snap的估值缩水已让一些分析师认为该股已经见底。截至周四上午，Snap以预期销售额计算的市售率仅为4倍多一点，远远低于过去五年的平均12倍，甚至还低于2019年中期的近10倍。

Snap的股东信似乎旨在让投资者关注当下，而不是关注可能发生的事。信中概述了一个实现自由现金流收支平衡或更好的计划，该计划即使在增长率下降的情况下也可以执行。Snap周四还称，将批准一项最高5亿美元的股票回购计划，以抵消最近股票稀释的影响。

但它也继续宣扬自己的潜力，指出其最近的财务业绩并没有反映出公司的雄心有多大。Snap确实有很多优势。如果未来的社交媒体更倾向于年轻用户，图像内容多过文字，以及更多地采用增强现实，那么Snap无疑处于有利地位。而且，与Meta Platforms的Facebook和Pinterest (PINS)等其他社交媒体平台不同，Snap的用户持续增加。第二财季日活跃用户数超过了它自己和华尔街的预测。

在科技界广泛的换帅风潮中，亚马逊(Amazon.com Inc., AMZN)、Twitter (TWTR)和Pinterest的创始人纷纷卸任，而Snap却逆流而行，周四宣布联合创始人Evan Spiegel将至少继续担任首席执行官到2027年初。这既令人安心，又让人担忧。当前管理团队的执行风险是真实存在的：Android版的系统改造十分糟糕，曾一度导致用户流失；而最近，Snap未能预测到苹果公司(Apple Inc., AAPL)的用户追踪策略调整会极大地影响其精准定向客户的能力。

Snap也表现出对当今社交媒体用户需求的敏锐感知。例如，它是第一个在其平台上添加Stories的公司，这种形式随后被其几乎所有的竞争对手复制。不过，与TikTok和Instagram不同的是，它还没有显示出它可长时间保持用户注意力，从而吸引到大部分广告费份额的能力。Similarweb U.S. Android的数据显示，Snapchat用户在其应用上花费的时间还不到字节跳动(Bytedance)旗下的TikTok和Meta旗下的Instagram的一半。

Snap在周四的股东信中承认，其广告业务的重大改善可能需要一段时间才能实现。Snap不公布其广告组合，但过去两个季度的色彩分布表明，大约70%的广告是直效广告，即那些旨在让用户立即点击或购买商品的广告，可以更清楚地展示广告客户的投资回报，但在经济衰退的市场中，这类广告往往是最先被淘汰的。

值得注意的是，Snap以前也有过这样的经历：自上市以来，其股价不止一次跌破10美元，但随后又大幅反弹。如果在2019年初押注Snap，在去年的高点会获得12倍的回报。

有耐心的投资者至少可以考虑一下，如果进行长期投资，Snap的前景会是怎样。