投资者重新押注于收益率走高和美元走强，金价受冲击

2022年7月25日

通胀飙升、创多年高位之际，金价却无法获得喘息之机。交投最活跃的黄金期货合约价格进入7月以来下跌了79.90美元，至每盎司1,727.40美元，跌幅4.4%，有可能连续第四个月录得月度跌幅。这将是金价自2020年11月以来最长连跌纪录；此前有新迹象表明，通胀步伐的加快刺激了对于美国联邦储备委员会（简称：美联储）将积极行动以抑制通胀的押注。

许多人指望黄金能够增强其投资组合抵御通胀的能力，但金价今年迄今已累计下滑5.5%。标普500指数2022年以来累计下跌约17%。

美国6月份消费者价格指数(CPI)同比上升了9.1%。投资者担心，此类最新数据可能促使美联储更积极地加息，以压低消费者价格和生产者价格。这已提振政府债券收益率，并助推美元的涨势。黄金需要与政府债券争夺投资者的兴趣；政府债券相对稳定，而且与黄金不同的是，会定期支付利息。利率升高对美元构成提振，使得黄金对海外买家来说变得更加昂贵。

ETF做市商Old Mission的合伙人兼固定收益、外汇和大宗商品主管Andrew Lekas说：“人们在想，‘既然黄金作为通胀对冲工具的表现乏善可陈，我为什么还要持有黄金并付出持有成本？’”

对冲基金和其他投机者已经转为净看跌，美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)追踪截至7月19日一周内期货和期权的数据显示，对金价下跌的押注多于对金价上涨的押注，为三年多来的首次。

金矿股也受到了冲击。VanEck Gold Miners ETF进入7月以来累计下跌7.2%。Barrick Gold Corporation (GOLD)在美国上市的股票价格下跌13%，总部位于科罗拉多州的Newmont Corp. (NEM)下跌14%。同期，标普500指数上涨4.7%。

瑞银(UBS)的分析师上上周将其2023年6月黄金目标价从每盎司1,700美元下调至1,650美元。目前，金价已从3月份接近纪录高位的水平回撤约15%。3月份时，地缘政治不确定性、持续的通胀以及市场的大跌促使投资者涌向避险资产。

自那以来，投资者对金价上涨的押注已有所降温，反映出人们日益认为美联储将不惜一切代价抑制通胀。金价上周收盘上涨1.4%，结束了连续五周的跌势。世界各地的其他一些央行纷纷加息，令外币走强，美元走弱，从而提振了金价。

SVB Private的首席投资官Shannon Saccocia表示：“我们正冲击通胀高峰，但美元仍如此强劲。这预示着金价在年底前不太可能有实质性复苏。”Saccocia说，如果金价跌至每盎司1,700美元以下，她不会感到惊讶。

美联储若放慢加息步伐，可能导致收益率和美元走低，进而助力黄金摆脱困境。同时，一些基金经理称，黄金颇具吸引力，因为与股票和债券相比，黄金的表现一直相对稳定。

Gold Bullion Strategy Fund的联席基金经理Jason Teed说：“尽管黄金的表现并不突出，但从多样化角度看，黄金今年的表现相当不错，在某种程度上起到抵消投资组合波动性的作用。”