市场走向不明，美国并购交易骤减

2022年8月2日13:00 CST 更新

并购活动在2021年创纪录之后，现在已经明显放缓，一些交易撮合者预计该领域下半年将更趋沉寂。

根据Dealogic的数据，2022年截至7月底，美国市场上已经达成了总计约1万亿美元的并购交易。这是五年来的最低值（2020年除外，当时在疫情爆发之初并购活动就陷入停滞），比2021年同期下降了近40%。从全球来看，已宣布的并购交易总规模达到约2.4万亿美元，下降了30%左右。整体的交易数量也下降。

导致并购遇冷的原因正是此类交易最怕的因素：在通胀上升和俄乌战争持续的情况下，经济和市场的前景变得不明朗。利率上升已经推高了并购交易的融资成本，使得贷款更加难以获得。涉及特殊目的收购公司(SPAC)的交易热潮告一段落，这也打击了并购活动。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)的全球并购部联席主管Anu Aiyengar说：“不确定性从来无益于并购。”

她预计今年下半年的并购活动将比上半年进一步降低，部分是因为俄乌战争，以及一直作为整个并购市场主要推动力的私募股权投资公司似乎变得更倾向于观望。

并购活动的放缓给去年的交易繁忙景象画上句号。去年，全球并购交易总金额达到近6万亿美元，其中几乎一半的交易发生在美国，低廉的举债成本、连续出台的政府刺激措施以及即将到来的税改催生了一场并购狂欢。

进入2022年后，这种势头得以延续，市场上出现了几桩大型并购交易，比如，微软公司(Microsoft Corp., MSFT)同意以约750亿美元收购游戏发行商动视暴雪(Activision Blizzard Inc., ATVI)；博通(Broadcom Inc., AVGO)提议以610亿美元收购云计算公司VMwareInc；以及马斯克(Elon Musk)提出以440亿美元收购Twitter Inc. (TWTR)，他现在正寻求终止该收购交易。

今年以来，并购活动虽有所放缓，但仍在继续。上周，JetBlue Airways Corporation (JBLU)同意以38亿美元的价格收购Spirit Airlines Inc. (SAVE)，将其从另一家竞购方手中夺回。同样在7月，亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)同意收购1Life Healthcare Inc. (ONEM)，后者是一家初级医疗服务运营商，以One Medical品牌运营。默克公司(Merck & Co., MRK)收购生物技术公司Seagen Inc. (SGEN)的交易正在酝酿中，这笔交易的价值可能在大约400亿美元或更高。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)的全球并购联席主管Mark Sorrell称，过去几周还是出现了明显的放缓。他说，如果没有一个正常运作的大宗交易融资市场，交易量可能会保持低迷。他称：“我们最关注的一件事就是融资市场回到他们的节奏中来。”

今年夏天早些时候，Kohl's Corp.和Walgreens Boots Alliance Inc.结束了战略评估，但没有达成协议，两家公司都提到了融资市场的挑战。

据这些公司及其顾问称，由于融资市场存在困难，私募股权公司考虑的许多杠杆收购已经被暂时搁置，因为银行基本上暂停了放贷，直接贷款人变得更加谨慎。

私募股权交易活动已大幅下降。根据Dealogic的数据，截至7月底，企业在美国宣布的交易总额为4,213亿美元，而上年同期为7,448亿美元。

阻碍并购交易的另一个因素是，人们担心华盛顿的反垄断监管会更加严格，而阻止Meta platform Inc.(Meta)收购虚拟现实公司Within Unlimited Inc.等并购交易的举措更是加剧了这种担忧。

“董事会和首席执行官们要在深思熟虑之后，才会致力于推动一项可能要走18个月监管审批程序的重大收购，”苏利文‧克伦威尔律师事务所(Sullivan & Cromwell LLP)的高级并购合伙人Frank Aquila说。“我们仍有客户希望进行重大的、变革性的交易，预计从现在到年底会有许多这样的交易推进。”

这对银行来说事关重大，银行通过帮助撮合交易获得大量收入，去年收获了巨额回报。第二季度，规模数一数二的银行的投资银行业务收入大幅下滑，一些银行在市场恶化前同意融资的杠杆贷款正面临巨大亏损。

交易撮合者正在密切关注今年美国最大私募股权收购案，即对思杰系统公司(Citrix Systems Inc., CTXS)的收购案涉及的债务出售情况。该交易包括约150亿美元的债务，其中一些债务预计将在今年夏天被拆分和出售。据知情人士称，这一时间表已被推迟到劳工节之后。

有理由寄望于总有一天并购活动会出现反弹。高盛的Sorrell说，“在平静的表面之下，”有关潜在的私有化、不同的分拆或剥离以及直接企业并购的工作仍在推进。他说，一旦融资市场回暖，并购交易很快就会复苏。

“下半年的某个时候有可能迅猛复苏，”Sorrell说。“客户对话的程度，以及如果条件具备就做交易的意愿实际是非常强烈的，而且一直如此。”