贵州茅台的估值溢价看上去是合理的

2022年8月3日17:15 CST 更新

中国最大的白酒企业贵州茅台酒股份有限公司(Kweichow Moutai Co., 600519.SH, 简称﹕贵州茅台)第二财季的强劲业绩表明该公司今年可能超过自己的收入增长目标，同时证明其股票估值溢价是合理的。

分析师表示，该公司拥有强劲的资产负债表、不断扩大的利润率和强劲的股本回报率。

贵州茅台在周二晚间提交给上海证券交易所的文件中说，该公司上半年的净利润为人民币297.9亿元（约合44.1亿美元），与上年同期相比增长21%。该公司收入增长了17%，达到人民币576.2亿元，贵州茅台将此归因于更高的销量和“销售渠道的改善”。

花旗银行分析师魏晓坡和Vincent Yang在报告中说，在市场波动加剧的情况下，贵州茅台对其分销渠道和财务的控制为投资者提供了独特机会，使之能够在中国日常消费品领域投资于获得良好保护和有韧性的盈利增长。"

花旗给予贵州茅台买入评级，目标价为人民币2,500元，基于2022年利润预期的市盈率为50倍，较全球同行的平均水平溢价40%。

贵州茅台表示，通过直接向消费者销售的在线平台“i茅台”实现了人民币44.2亿元的销售额，约占上半年直接销售额的五分之一。

大和资本市场(Daiwa Capital Markets)分析师Anson Chan和Manrui Xu在报告中说，由于在直销方面的势头，这家白酒制造商可能会超越其2022年15%的收入增长目标。大和将贵州茅台目标价提高了9.3%，至人民币2,147元，并称贵州茅台的定价能力比其同行更强。

Jefferies将该公司今年的每股收益预期提高了1.6%，并将2023年的每股收益预期提高了0.8%，以考虑到直接销售份额提高所带来的更高的毛利率。

以Kerith Chen为首的Jefferies分析师在一份报告中表示：“由于市场需求有弹性，我们仍对该公司的近期增长持乐观态度。”

该公司最新上涨0.6%，报人民币1,891.96元。今年到目前为止，该股累计下降了7.7%。