日圆走势反转，获对冲基金投机性押注

Julia-Ambra Verlaine

2022年8月15日13:15 CST 更新

对冲基金和资产管理机构正在对日圆进行投机，加剧了通常在动荡时期被视为避险货币的日圆的波动。

日圆上周三飙升，在新出炉的数据显示美国通胀放缓后，美元兑日圆一度下跌超过2%。美元兑日圆上周累计下跌1.15%。

日圆在这次上涨之前，已在7月最后两周大幅反弹。华尔街交易部门的销售人员说，日圆上涨源于对冲基金对日圆进行空头回补。

这波上涨相较于今年早些时候的走软是个转折，当时日圆曾贬值到20多年来的最低水平。之前飙升的美元、举步维艰的全球经济和世界范围内的通胀都推低了日圆。

高盛(Goldman Sachs)的全球外汇、利率和新兴市场战略研究部联席主管Kamakshya Trivedi说：“日圆在最近几个交易日一直大幅波动。”

日圆交易量在全球位列第三，仅次于美元和欧元，是金融市场的重要组成部分。金融市场崩溃时，投资者通常会买入日圆以寻求避险。甚至在2011年3月日本发生大地震和海啸时，日圆也一路飙升。

最近的波动是美联储加息在全球市场引起震荡的最新例证。2008年金融危机过后，外汇市场平静了多年，但过去一年又已掀起波澜。

这些巨大的波动基本上相当于押注哪家央行会最快、最积极地应对通胀问题。2008年后，全球央行把利率降至零以支持全球经济。现在各央行正以不同速度提高利率，使外汇再次成为热门交易。

一般来说，投资者更加青睐那些央行对抗通胀意愿最为强烈的国家。这也是美元今年在美联储大举加息之际飙升的原因之一。不过，上周三的通胀报告使得美联储关于下个月升息幅度的决定变得更加复杂。9月份加息0.5个百分点是有可能的，但仍不能排除加息0.75个百分点的可能性。

另一方面，日本央行强调将继续推行宽松货币政策。在7月份一次新闻发布会上，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示，凭藉收紧借贷条件来支撑日圆是不合理的。他还反驳了一种广泛流传的观点，即美日之间的利差是日圆兑美元疲软的主要驱动力。

黑田东彦说，英国和韩国之间的利差不大，他们的货币也出现了大幅下跌。

过去几十年基本形势的转变使得日圆更容易受到投机行为的影响。瑞银(UBS)外汇策略主管James Malcolm表示，日圆在全球贸易中发挥的作用已经今不如昔。

“外汇市场的运作方式已经发生了变化，”Malcolm说。“过去是大玩家的日资银行现在是小玩家，高频交易活动也增加了很多。”

Malcolm及一些人说，自动交易加剧了日圆的波动。一旦一种交易流行起来，一些算法就会蜂拥而至，不管经济基本面如何，它们都会加剧一种货币在外汇市场的涨跌。

日圆汇率是今年发达市场表现最差的汇率之一，对那些押注美元涨势失去动力的投资者具有吸引力。

总部设在伦敦的对冲基金Melqart KEAL Capital的首席投资官Keith DeCarlucci表示，押注美元下跌的最佳方式是购买那些在日圆升值时获利的衍生品。他说，许多投资者做空或卖出日圆，而日圆已准备好反转。

“我预计日圆很容易升至1美元兑125日圆，” DeCarlucci称。目前1美元兑约132日圆。

瑞银(UBS)美洲外汇期权主管Jeff Yarmouth表示，衍生品市场所用的指标显示出，投资者正了结那些此前美元兑日圆迅速攀升至逾20年高点时获利的头寸。

Yarmouth称，已经看到此类头寸解除。他还表示，押注美元大幅走弱的衍生品交易还未被客户所考虑。

尽管美元今年迄今仍为大幅上涨，但自7月中旬以来一直未能创出新高，随着投资者获悉更多关于美国经济和消费者价格前景的数据，美元基本横向波动。衡量美元兑一篮子16种货币的华尔街日报美元指数今年迄今上涨约8%。7月时份，这一涨幅曾多次超过11%。

美元指数正在逼近2000年代初的高点，其走势贴合了“美元微笑曲线”理论所描绘的情形，即在美国经济强健催生的贪婪模式，以及世界经济疲弱带来的恐惧模式下，美元都会走强，而在美国经济疲弱时美元回落。当下，全世界面临供应链、能源、新冠疫情等种种危机，美元升值可能以意想不到的方式牵动经济。《华尔街日报》的Julia-Ambra Verlaine解释了强势美元可能会给通胀、股市、公司业绩带来的影响。封面图片制作：Jordan Kranse WSJ S Chinese