美股这波反弹能否持续？一些投资者持怀疑态度

2022年8月15日14:15 CST 更新

上周美国股市的反弹达到又一个里程碑，纳斯达克综合指数较6月中旬触及的低点上涨超过20%，从而结束了自2008年以来持续时间最长的一轮熊市。

这波反弹激起了一场熟悉的辩论：涨势会继续下去吗？

一些投资者开始相信今年最糟糕的下跌走势可能已经过去。上周公布的数据显示，美国7月份消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)都出现了涨幅放缓，带来了一些有关通胀可能达到或接近峰值的希望。

美国劳动力市场也仍然强劲。7月份新增了50多万个工作岗位，而失业率则降至接近半个世纪以来的最低水平，而如果经济是处于或接近衰退边缘的话，那么投资者很难期望看到这样的就业表现。

另一方面，美联储还没有完成加息周期，意味着估值较高的股票容易受到冲击。

过去几周飙升的股票中，很大一部分正是在今年上半年的跌势中领跌的股票。自6月16日市场触底以来，诸如AMC娱乐控股公司(AMC Entertainment Holdings Inc., AMC)和Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY)此类模因股分别上涨107%和111%。Coinbase Global Inc. (COIN)等加密货币相关公司类股，以及追踪科技股为主的纳斯达克综合指数的三倍杠杆ETF也出现飙升。

标普500指数同期上涨17%，但今年以来仍下跌10%。

由于通胀率仍接近多年高点，一些投资者担心市场中的部分领域将面临新一轮大跌，特别是如果美联储的加息周期不得不长于预期的话。利率此前处于历史低位时，投资者通过大举买入高估值、通常尚未盈利的公司股票获得了丰厚回报。那时债券收益率非常低，使得即使是风险最大的股票以及加密货币等其他投资，对许多投资者来说也显得颇具吸引力。利率上升逆转了这一趋势。

“我无法争辩这种（市场上涨）步伐会持续下去。”Laffer Tengler Investments的首席投资官Nancy Tengler说。“无论我们是现在处于经济衰退之中，还是将在第三或第四季度陷入衰退，你知道经济增长将放缓。”

她表示，这意味着，对所投公司类型更加挑剔是明智的做法。

还有一个因素给投资前景蒙上阴影，即围绕美联储将继续加息到什么时候的争论。

自美联储7月份政策会议以来，一些投资者押注，为再次提振经济活动，美联储将在明年由加息改为降息。这不仅推动了美国股市的反弹，也推动了债券价格的反弹。10年期美国国债收益率上周五跌至2.848%，已大幅低于6月中旬的最高点3.482%。债券价格上涨时，债券收益率下跌。

不过持怀疑态度的人警告说，现在就认为美联储将在2023年改变策略可能还为时过早。美国7月份的CPI和PPI数据对市场来说是利好消息。对于美联储将在9月会议上加息50个基点、而不是最初预期的75个基点的说法，这两项数据肯定起到了推波助澜的作用。

但DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas说，仅仅一两份显示通胀放缓的数据并不足以让美联储认为通胀正在消退。

推动通胀率上升的一些因素也还没有缓和。上周出炉的CPI报告显示，7月份的食品杂货价格同比上涨13.1%，是1979年以来的最快增速。住房价格也走高。

Colas表示，鉴于美联储通常倾向于看到多项经济数据连续反映出情况变化才会改变政策方向，市场的走势可能超前了。

对于最近更多的投机性投资出现反弹是否会产生不同的结果，许多投资者表示怀疑。

Lear Investment Management的首席投资官Rick Lear表示，当某样资产下跌了80%，然后又回升了20%，这不会有什么大的影响。他指出，这只是从低点反弹而已。

Lear没有争论所谓的定义表述，即标普500指数是即将进入牛市还是仍处于熊市反弹，或者说经济现在已经陷入衰退还是稍后将步入衰退，他把精力放在挑选那些能够抗住艰难经济环境的公司。

他还特意回避了许多在市场反弹过程中涨幅居前的股票，对那些看似主要受到势头而不是盈利表现推动的股票敬而远之，以防可能因此引火烧身。

Lear说，当前走势有可能真的是牛市重启。他表示：“但我们并不知晓是否是这样。而且这对我们来说真的不重要。”

观察市场可以发现，资产管理人重新安排资金的方式暗示他们预计经济衰退即将到来。《华尔街日报》的Dion Rabouin介绍了追踪衰退预期的四个关键指标：美联储新推出的公司债市场困境指数(CMDI)、盈亏平衡通胀率、未来五年之五年期预期通胀率和美国国债收益率曲线，此外，他还解释了它们的走势如何体现了衰退预期增强。封面图片制作：David Fang WSJ S Chinese