“反垄断斗士”领导下，FTC加大对华尔街并购交易审查力度
FTC主席Lina Khan表示，合并在竞争减少中发挥了作用。
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拜登(Joe Biden)政府的反垄断机构正在加大华尔街并购交易实施的难度。
在主席Lina Khan的领导下，联邦贸易委员会(Federal Trade Commission, 简称FTC)正在质疑那些在过去几年中可能不会受到质疑的合并交易。Khan说，为了防止企业积累过多的权力和扼杀竞争，需要作出这种改变。
“在我们经济的太多领域，包括农业、航空、医疗，我们都看到了大规模的整合和竞争减少，”Khan在接受采访时说。“并购在其中发挥了作用。”
在2021财年，FTC就合并或类似交易发出了42封调查函，几乎是2020财年的两倍，是10多年来的最高水平。交易撮合者、反垄断律师和共和党人抱怨说，在某些情况下，FTC只是试图延缓那些对竞争没有切实威胁的交易。
对Khan的管理持批评态度的共和党委员Christine Wilson说：“重点是利用流程来提高交易的成本，增加交易的风险、加剧延迟情况和不确定性。”
Simpson Thacher LLP.并购业务联席主管Eric Swedenburg表示，对于反垄断执法机构会调查合并交易的可能性，银行业者和董事会现在有着更清醒的认识，一些公司有时会因此推迟合并计划。
“董事会对目前激进的反垄断执法制度心知肚明，”Swedenburg表示。“你必须先假定自己在任何事情上都不会过关。”
辉瑞首席执行官Albert Bourla表示，他预计大规模收购将面临挑战。
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辉瑞公司(Pfizer Inc., PFE)首席执行官Albert Bourla在最近的一次会议上表示，一些公司仍将谋求进行交易。但他称：“我预见到了并购交易将面临挑战，特别是大规模收购交易。”辉瑞公司已同意以54亿美元收购另一家制药商；亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)最近几周已宣布两笔收购，交易总价值约为56亿美元。
美国FTC可提起诉讼要求阻止并购交易，但也可与相关公司达成和解，要求公司消除合并造成的一些影响。
在Khan领导下，和解标准变得更加严格。Khan重新启用了FTC 20多年前放弃的一项策略：要求合并后公司未来的交易都要寻求监管机构批准，即使这些交易的规模低于需要向FTC披露的1.01亿美元门槛。
在必须审查的合并交易数量飙升之际，FTC还放弃了向企业提前保证交易不会被调查的做法。
FTC对在2021财年合并或类似的交易发出了42封调查函。
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Khan曾是一名法学教授，从未参与过反垄断案件。她正在寻求打破数十年来有利于通过收购实现企业扩张的法律先例。她认为，主流的反垄断理论过于关注消费者价格，而忽视了由大公司主导市场的弊端，比如创新减少，消费者的选择也减少。
“国会制定的法律嵌入了对并购交易的一些默认怀疑，”Khan说。“我们负责执行这样的法律。”
商业团体认为，合并通过降低价格和提供更好的服务会令普通美国人受益。鉴于Khan等一些官员认为之前的执法机构放过了太多不当交易，这些商业团体已经预料到拜登政府领导下的FTC和司法部会比前几届政府更频繁地出手干预。
Khan在FTC最先采取的行动之一是撤销2020年实施的指导原则，该原则概述了FTC对垂直合并的政策。在垂直合并中，企业不会合并直接竞争对手。
通常来讲，这类交易涉及一家大公司收购其产品的供应商或分销商的情况。
根据此前的指导原则，在评估是否挑战垂直合并时，FTC将考虑这些交易是否降低了公司的生产成本，并由此可能导致消费者价格下降。
在撤销这些指导原则时，Khan和其他民主党人表示，联邦法律禁止任何大幅削减竞争的合并，“即使合并确实能创造效益”。
几个月后，FTC对两起垂直合并交易提出挑战，即半导体巨头英伟达(Nvidia Corp., NVDA)收购芯片设计公司ARM，以及洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Corp., LMT)收购一家火箭发动机制造商的计划。
英伟达和洛克希德-马丁没有与FTC对簿公堂，而是取消了相关交易。
7月27日，FTC在一次有党派倾向的投票中宣布了一项不寻常的合并挑战：指称Facebook母公司Meta Platforms Inc. (FB)收购一家虚拟现实(VR)健身游戏开发商的交易将阻碍潜在的、未必是当前的竞争。
FTC称，Meta原本可能通过开发自己的VR运动应用来增加消费者的选择，这将加强竞争，而购买竞争对手应用的决定将起到相反的作用。
“我认为FTC看了这桩合并交易后想，‘我们要阻止它，对我们最有利的理论是什么？’”宾夕法尼亚州立大学(Pennsylvania State University)反垄断法教授John E. Lopatka说。“于是FTC拿出了那些理论，但你完全可以质疑这些理论是否足够站得住脚。”
Meta称，FTC的诉讼是基于意识形态，以及有关VR如何运作以及Meta是否可以开发自己的VR游戏的猜测。Meta说，VR游戏市场竞争激烈，而且苹果公司(Apple Inc., AAPL)、Peloton Interactive Inc. (PTON)这样的大公司可能会推出自己的VR导向健身服务。
FTC官员反驳说，这桩收购反映了一种模式，即科技公司吞并潜在竞争对手以获得行业主导地位，而如果这些科技巨头是通过创造自己的产品和服务来实现竞争的，那么消费者会得到更好的服务。
一个例子：2012年，Facebook以10亿美元收购了社交媒体领域的潜在竞争对手Instagram。
当时，这项交易并没有直接影响到用户价格，因为这两个社交媒体应用都是免费的。然而，在Khan与他人共同撰写的一份2020年报告中，国会工作人员认为，“由于缺乏竞争，Facebook的质量随着时间的推移而恶化，导致其用户隐私保护工作变差，平台上的错误信息也急剧增加”。撰写那份报告时，Khan在众议院工作。
根据FTC去年发布的一份报告，在2010年到2019年期间，Meta和其他一些科技巨头先后收购了数百家较小型公司，其中大多数属于小型交易，不需要对外披露。
FTC还提起诉讼，要求拆分Meta，指控Meta通过收购Instagram等新兴竞争对手的非法模式，形成了社交媒体垄断。Meta正应对这一起诉，称已改善了Instagram以及其他服务。
位于加利福尼亚州门洛帕克的 Meta，该共公司正在与旨在拆分公司的FTC诉讼作斗争。
2021年，规模超过1.01亿美元的需审查的合并交易数量增加了一倍多，但FTC记录的对合并交易的执法行动（包括和解和挑战交易的诉讼）比特朗普(Donald Trump)执政的最后一个财政年度要少。
不过，今年的执法案件数量有可能上升，反垄断律师认为，原因之一是Khan可以依靠第三位民主党人Alvaro Bedoya的投票，后者最近被确认进入由五名成员组成的FTC委员会。
华尔街的许多人都质疑今年的一些最大交易能否获批。据经纪公司Cowen Inc.的Christopher Colpitts称，交易员认为微软(Microsoft Co., MSFT)收购游戏发行商动视暴雪(Activision Blizzard Inc., ATVI)的交易计划完成的概率为60%。
Khan的目标还包括对私募股权投资公司加强监管，她称，私募股权投资行业可能会“剥离和倒卖”公司，降低公司的生产能力。
6月份，FTC两次与私募股权投资公司JAB Consumer Partners达成和解协议，该公司当时正在收购位于得克萨斯州、加利福尼亚州、华盛顿哥伦比亚特区、弗吉尼亚州和科罗拉多州的一些动物医院。
这些和解协议要求，JAB需向FTC申报该公司计划在其他州现有资产附近收购的任何其他诊所，即使是交易价值低于1.01亿美元这一申报门槛也不例外。Khan在6月的一份声明中表示，这种预先通报的要求是FTC首次在和解令中设置此类条件，将使FTC能更好地处理JAB/NVA等私募股权投资公司的隐性扩张以及其他公司的持续收购。
企业扩张会涉及收购和合并同行业内的一些小公司，目的是打造一个更高效、利润更高的企业。
JAB表示，该公司对这些条款没有异议。
FTC的共和党委员支持这些和解，但对前述和解条件提出质疑；这些委员在FTC与JAB达成第一份和解协议后的一份联合声明中称，设置这些和解条件似乎是因为Khan明显厌恶私募股权这一商业模式，而不是基于相关调查中发现的那些事实。