受到模因股爱好者追捧的Bed Bath＆Beyond在现实世界前途未卜

2022年9月1日16:40 CST 更新

在虚拟世界，模因股爱好者忙于吹大充斥着各种理论的泡泡，以拉抬Bed Bath & Beyond (BBBY)的股价。在现实世界，这家陷入困境的零售商正尽其所能挣扎求存。

一个坏消息是：Bed Bath & Beyond的现金消耗速度快于华尔街的预期。该公司在周三发布的最新信息中称，预计在截至8月27日的第二财季已消耗掉3.25亿美元现金，这接近分析师对该公司两个财季现金消耗量的预期，而非一个财季。在截至8月27日的六个月内，该公司的现金消耗总额由此会超过8亿美元，比Bed Bath & Beyond当前的市值还要高。

此外，该零售商预计，本财年的同店销售额将同比下滑五分之一——幅度大于华尔街此前预期中的下降15%。为了控制现金消耗，Bed Bath & Beyond表示，将把本财年的间接费用减少大约2.5亿美元，其中将包括把公司和供应链层面相关人力减少五分之一，同时把资本支出较原计划减少1.5亿美元。

对Bed Bath & Beyond来说，幸运的是，仍有放款人愿意提供其亟需的资金。通过扩大其资产支持的循环信贷安排和落实3.75亿美元的“先进后出” (first-in-last-out)融资，该公司使其流动资金增加了约5亿美元。如此一来，Bed Bath & Beyond将拥有约10亿美元流动资金，这应足以满足今年所需。摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师之前曾估计，该零售商在假日季前将需要大约8亿美元流动资金，来满足库存、应付款和运营方面的需求。

该公司尚未披露相关融资条款，但鉴于其糟糕的信用评级，融资成本可能会很高。标普全球评级(S&P Global Ratings)上周将该零售商的信用评级下调至 "CCC"，若再下调一档，便意味着违约几成定局。Bed Bath & Beyond大体上正打算利用这些资金来逆转最近离任的首席执行官Mark Tritton所做的改变。该公司表示，将大幅削减自有品牌业务，转而侧重用国民品牌以及直接面向消费者的品牌填充货架。该公司还在努力修复与供应商的关系；鉴于该零售商的快速现金消耗，一些供应商已在要求更严格的付款条件。

这些融资条款在理论上是基于对Bed Bath & Beyond基本业务的某种评估，但该零售商计划采取的最后一个手段——场内股票发售——将在很大程度上取决于Reddit论坛的看法。该公司计划发售至多1200万股普通股。今年以来，Bed Bath & Beyond的估值以令人目眩的速度缩水、膨胀、然后再次崩溃，基本上是凭散户的一时冲动。Ryan Cohen大举入股的消息传出后，该股在3月7日触及盘中高点30.06美元，后来又在7月1日触及4.38美元的盘中低点，8月中旬则在新一波模因股涨势中反弹到近30美元，Cohen则在这个时候抛售该股、获得巨大收益。意料之中的是，市场对此次售股的最初反应并不强烈，Bed Bath & Beyond的股价周三上午下跌24%，至每股9.24美元左右。

我们有理由对这种商业模式的转变持怀疑态度。新的战略只是让公司重新回到起点，回到Tritton被请来改革该公司低迷业务之前的状态。值得称赞的是，该零售商已能够展开清理货架的行动，但目前还不清楚新的花样品种将在多大程度上推动客流量上升，特别是在许多其他零售商拥有部分相同产品，仍不得不大幅打折的情况下。

放款人仍然投资于一个走下坡路的企业可能有其战略上的理由，但股权投资者在上车之前应该三思。