美联储强力紧缩立场推动日圆兑美元跌至24年低点

2022年9月2日15:35 CST 更新

全球央行官员和经济学家上周在怀俄明州杰克逊霍尔的聚会之所以备受市场关注，是因为鲍威尔(Jerome Powell)将在会上发表讲话。这位美联储主席的偏紧缩立场言论导致股市大幅下挫，并推动美国国债收益率上升。

但此次会议上另一位关注度较低的发言者对此次会议的另一个后果负有同等的责任，这就是日圆本周跌至1美元兑超过140日圆的24年低点。在一次小组讨论中，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)从观众席上站起来分享了他自己的政策方向：一个与美联储截然相反的方向。

市场预计美国将继续大幅度加息，而日本央行现在已将短期利率保持在负值区域超过六年时间。黑田东彦说，虽然日本“有点奇迹般地”实现了2.4%的核心消费通胀，但这不会持久。他表示，通胀今年或许会走高，但他预计2023年将回落至1.5%。

黑田东彦说：“因此我们别无选择，只能继续实行宽松的货币政策，直至工资和价格以稳定和可持续的方式上升。”

鲍威尔和黑田东彦的表态清楚地显示出美联储和日本央行在货币政策方向上的巨大差异。交易员、分析师和经济学家表示，这是美元兑日圆升值的主要原因。

东京交易时段周五后市，日圆兑美元汇率报140.12日圆，为1998年8月以来的最低水平。相比之下，2021年年底日圆汇率为1美元兑115日圆，自今年年初以来下跌了约18%。

道富银行及信托公司(State Street Bank and Trust Company)东京分行的联合经理Bart Wakabayashi表示，两国利率预期的差异是这一走势的关键驱动因素。他说，重要的不仅仅是利率走向，还有一种普遍的看法，即美联储和日本央行将坚持当前政策立场，直到实现通胀目标——无论这需要多长时间。

他说：“日本央行和美联储受到市场尊重，它们是有公信力的；市场对美联储政策方向曾有不同看法，但在杰克逊霍尔年会后，现在大家观点一致了。”

美联储和日本央行都将通胀目标定在2%左右。美国7月份消费者价格通胀率为8.5%，核心通胀率为5.9%，这是剔除了食品和能源价格的通胀水平。

日本核心通胀率在同月达到2.4%，但日本央行认为这种情况不会在日后持续。日本核心通胀率衡量了除生鲜食品外所有商品的价格。根据日本央行政策委员会的预期中值，预计截至2024年3月一年的核心通胀率为1.4%。日本自己的通胀指标（剔除食品和能源价格）在7月份达到1.2%。

美联储在6月和7月分别加息75个基点，市场仍预计美联储未来会大幅加息。基准联邦基金利率目前处于2.25%至2.5%之间。相比之下，日本央行自2016年1月以来一直将一个重要的短期利率保持在负0.1%。

从理论上讲，日圆走软应会加剧日本的通货膨胀，因对外国买家而言，这会让日本商品变得便宜，另一方面外国商品变得更贵。但法国巴黎银行(BNP Paribas)高级日本经济学家Hiroshi Shiraishi说，几乎没有证据表明正出现这种情况。

“日本的通胀主要归因于进口大宗商品的价格上涨，”他说。“除此之外，我们没有看到太多通胀苗头。”

日本的工资增长速度缓慢是一个原因。Hiroshi Shiraishi说，日本的雇员往往更关注工作的稳定性，而非薪资水平，这意味着能源或食品价格的上涨不会迅速转化为工资的上升。日本央行政策委员会成员在8月底表示，他们还没有准备好收紧货币政策，因为工资增长的速度还没有赶上通胀。

黑田东彦说，日本央行不以外汇汇率为目标，把加息作为扭转日圆弱势的工具并不理智。

他在7月底的一次新闻发布会上说：“如果我们想仅凭调整利率来阻止日圆走弱，就需要大幅加息，而这将对经济造成重大损害。”

花旗(Citi)的外汇策略师Osamu Takashima也认为，日本央行为捍卫日圆而加息将是一个“大风险”。他说：“日本央行不这样做是一个明智的选择。”

三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)策略师Naomi Muguruma表示，意外加息可能导致交易员暂时平仓日圆空头头寸，但她表示，加息的效果可能不会持续太久，而市场会要求更多的加息。