美股动能渐失，对美联储由紧转松的预期消退

2022年9月2日11:30 CST 更新

投资者正带着惶惶不安的心情等待周五的就业报告，许多人现在确信，即使经济数据恶化，美联储也将继续收紧货币政策。

美国股市在过去五个交易日中有四个交易日走低，助推股市从年内低点反弹的夏末上涨势头动力渐失。

投资者表示，市场萎靡不振的部分原因是人们担心，美联储非但不会在经济增长出现放缓迹象的第一时间放缓加息步伐，反而会继续收紧政策以抑制通胀。

美国劳工部定于周五公布8月份就业数据，届时市场将面临一场关键考验。接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家预计，该报告将显示8月份新增31.8万就业人数，失业率保持在3.5%，持平于2020年2月触及的50年低点。

通常情况下，强劲的经济报告应会被投资者视为好消息。但这一次，许多投资者担心，令人印象深刻的数据只会让美联储更坚定继续加息的决心。

那么，如果是疲弱的报告呢？在2007-2008年金融危机后的十年里，投资者常说的一句话是，经济方面的坏消息对市场而言可能是好消息，因为这应该会促使美联储推迟或缩减加息计划。如今，投资者表示情况看起来有所不同。经济方面的坏消息或许只意味着：到处都是坏消息。

Truist Advisory Services联合首席投资官Keith Lerner说：“市场面临的挑战是，即使美联储认为经济正在放缓，通货膨胀正在回落……他们也不打算改变论调，直到他们完全确信通胀已经得到控制。”

Lerner称，对市场而言，这意味着一点点坏消息都有可能产生很大的影响。

至少有一份报告已经显示出劳动力市场降温的某种迹象：薪酬解决方案提供商ADP周三公布的数据显示，私营雇主在8月份增加了13.2万个工作岗位，这远低于接受《华尔街日报》调查的经济学家此前预测的30万个。

Northwestern Mutual Wealth Management Co.的首席投资官Brent Schutte说：“如果周五的报告让人大失所望，我不会感到惊讶。”

可以肯定的是，很少有观察人士认为经济会很快陷入长期低迷。尽管通胀推高了物价，但消费者支出仍具韧性。此外，到目前为止，劳动力市场看起来依然强劲。但基金经理们表示，鉴于美联储决心不重蹈20世纪70年代过早放松货币政策的覆辙，该央行完全避免引发经济衰退的可能性越来越小。

即使不发生经济衰退，投资者也看到未来前路坎坷。进一步加息有可能给高估值股票带来更大压力，这类股票是夏季大涨中涨幅最大的股票之一。模因股、加密货币概念股和科技股在过去一周里都出现了下跌。

UBS Private Wealth Management董事总经理Rod von Lipsey说：“每次加息，都有能力做到稳稳落地并让所有人都满意......这越来越难做到了。”瑞银策略师现在认为，经济在明年某个时刻步入衰退的可能性为60%，高于6月份预测的40%。

衰退的可能性使投资者难以对未来几个月的市场走向持乐观态度。从历史上看，经济衰退利空股市。根据德意志银行(Deutsche Bank)的数据，在1946年以来的经济衰退中，标普500指数跌幅的中值为24%。

Schutte说，标普500指数今年以来下跌了17%，股市价格似乎反映会出现温和的衰退，但不是深度衰退。

根据芝商所(CME Group)的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示，市场预期美联储9月份加息75个基点的概率为74%。这较一个月前明显上升，当时市场预期的概率为29%。

瑞银的von Lipsey说，美联储已明确表示，将不得不大举加息以控制通胀，即使最终会导致经济衰退。

他表示：“治疗通胀顽疾的良药会造成经济衰退。投资者正在争论到底是通胀顽疾更糟糕，还是治疗之法更可怕。”

标普500指数周四结束了连续四个交易日走低的局面，小幅上涨0.3%，盘中一度下跌1.3%。该指数的11个类股中有八个类股收涨，而今年以来表现最佳的能源类股却在当日跌幅最大。

其他市场仍然承压。黄金、石油等一些大宗商品价格下跌，债券收益率触及6月份以来的最高水平。债券收益率与价格反向而动。