俄罗斯“断气”后，欧洲政府严防能源市场出现雷曼时刻

2022年9月5日14:20 CST 更新

瑞典和芬兰政府为公用事业公司提供了数以十亿美元计的担保，以防俄罗斯关闭对欧洲主要输气管道的天然气输送后，周一开市时出现能源交易崩溃的情况。

交易员、分析师和能源业高管表示，国有俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom PJSC)上周五晚间延长北溪(Nord Stream)管道的关闭时间后，已经处于高位的天然气和电力价格可能跳涨。俄罗斯将管道关闭归咎于技术问题。

欧洲各国政府认为，此举是一次经济攻击，以报复它们对乌克兰的支持。官员们担心，失去通过北溪管道进口的天然气可能会推动能源价格进一步跃升，并导致公用事业部门背上或许难以承受的向能源交易所进行现金支付的负担。官员们表示，如果出现一波未及时付款的情况，可能会破坏金融稳定。

芬兰经济事务部长Mika Lintil周日称：“这已经具备了能源行业雷曼(Lehman Brothers)时刻的元素。”

瑞典和芬兰政府官员整个周末都在制定计划，旨在确保电力生产商能够满足被称为追加保证金的交易所付款。斯德哥尔摩是Nasdaq Clearing AB的所在地，该公司是纳斯达克(Nasdaq Inc.)的子公司，负责处理北欧能源市场（包括芬兰和波罗的海国家）的多数衍生品交易。

根据瑞典的上述计划，该国政府将向符合条件的公司提供担保，然后这些公司可以利用担保向银行借款并向交易所结算中心付款。瑞典财政部的一位官员说，瑞典政府料将获准提供至多2,500亿瑞典克朗（约合230亿美元）的担保。

芬兰政府计划提供100亿欧元（约100亿美元）的担保。

纳斯达克交易清算所Nasdaq Clearing的发言人David Augustsson说，这些措施将有助于电力市场周一有序运作。他表示：“现在是极端不确定时期，政府提供流动性担保将增加一重额外的稳定性。”

负责北欧以外欧洲电力交易的主要场所欧洲能源交易所(European Energy Exchange AG)表示，德国和其他欧盟成员国应该拿出资金来帮助电力企业支付保证金。该交易所的一名发言人周日没有回复置评请求。

瑞典财政部的上述官员表示，有了政府的担保，电力公司和其他能源公司会发现银行更愿意借钱给它们来支付保证金。瑞典议会将于周一对这项担保计划进行投票，如果获得通过就将在同一天生效。这位官员说，一个令人担忧的问题是，Nasdaq Clearing本身可能发生违约。

“这威胁到我们的金融稳定。如果我们不尽快采取行动，可能会导致北欧和波罗的海地区出现严重混乱，”瑞典首相安德松(Magdalena Andersson)上周六在介绍该计划的新闻发布会上说。安德松说：“在最坏的情况下，我们可能会陷入一场金融危机。”

公用事业公司同意提供天然气或电力时，会通过卖出期货合约锁定价格。交易所在交易时收取一笔钱作为抵押，称为初始保证金。然后他们每天根据头寸的增值或贬值，要求追加或退还保证金。

随着价格上涨，公用事业公司的空头头寸贬值，这些公司要向交易所付钱。他们供应天然气或电力时可以收回资金，但这个时间差导致大量现金流出，一些公司已难以筹措资金。有时会出现恶性循环，即价格的极端波动会导致追加保证金，进而促使公司退出交易并引发更多大幅波动。

“没人能支持得起这么多钱，等到进行交易，”阿格斯(Argus Media)分析师Justin Colley说。“每天都要支付这些保证金，这只会给所有人带来问题，不仅是小公司，还有大公司，还有全国性公用事业公司。”

这些担保可能会增加政府救助家庭和企业的成本。目前由于俄罗斯削减天然气出口，能源价格出现历史性上涨，政府纷纷施以援手。为保护消费者，德国周日公布了规模650亿欧元的今年第三个能源救助计划。

欧洲的天然气和电力价格出现了剧烈波动。气价和电价在8月下旬创出历史新高，但在欧盟表示为拉低消费者和企业支付的电价将进行电力市场结构性改革之后，上周大幅下跌。北欧和波罗的海的价格波动尤其大，部分原因是干旱影响了挪威的水力发电。

安迅思(ICIS)的天然气分析师Tom Marzec-Manser说，他预计，由于俄罗斯天然气工业股份公司延长北溪管道关闭时间，天然气和电力价格周一将再次上涨。他表示，无论结果如何，满足需求的难度都将大大增加。

从某种程度上而言，能源市场之前已在为俄罗斯完全切断天然气供应做准备。此次断供前的几周里，俄罗斯天然气工业股份公司已将北溪管道对欧输气量降至最大输送能力的20%。

交易人士和分析师表示，一些因素可能导致价格在经历最初的跃升之后下滑，其中包括北欧国家政府采取的行动。天气预报暗示，风电场的发电量可能会增加，从而减少对天然气的需求。

Uniper上周表示，已支取德国国有银行复兴信贷银行(KfW)授予的全部90亿欧元信贷额度。该公司称，已提请额外借入40亿欧元来支付保证金和购买天然气，以弥补俄罗斯天然气工业股份公司停气造成的供应缺口。直到最近，Uniper还是俄罗斯天然气采购量最大的两家欧洲公司之一。