美国就业市场或可顶住美联储的加息压力

2022年9月5日16:20 CST 更新

美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称：美联储)对美国就业市场的压制力度或许不必像其此前认为的那么大。

上周五公布的美国非农就业报告接近完美。美国劳工部公布，经季节性因素调整后，美国上个月增加31.5万个非农就业岗位，虽然增量少于7月份的52.6万个，但仍然非常强劲，并且符合经济学家此前的预期。

8月份的失业率从7月份的3.5%升至3.7%，但上升是出于一个正面原因：上个月去找工作的人增加了，因此被算作是失业者。上月的平均每小时收入增长0.3%，增幅低于经济学家们的预期，这意味着工资压力并没有加剧。

当然，这只是一个月的数据，还可能进行修正，因此也许不太可能说服美联储决策者在本月晚些时候开会时将利率上调低于0.75个百分点的幅度。但在新冠疫情缓解使得更多人将进入劳动力市场的情况下，也许会使得雇主更容易招聘员工，缓解失业率的下行压力，并使工资涨幅不至于过大。

这种情况至少在某种程度上是有可能发生的。8月份的劳动力参与率从7月份的62.1%上升至62.4%。这仍然远低于新冠疫情之前的水平。劳动力参与率要恢复到2020年2月的63.4%，需要有近300万人加入劳动力大军。劳动参与率是指工作年龄人口中正在工作或积极寻找工作的人所占的比例。

考虑到移民减少和人口老龄化等人口发展情况，尚不清楚参与率是否能上升这么多。不过，应该还有些进一步改善的空间。出于对新冠疫情的担忧，许多人对重返工作岗位仍然犹豫不决，而在任何时间点上，都有许多人因为生病而未能工作。

但最近几周，随着新冠检测阳性率的下降，由奥密克戎亚变异毒株导致的病例激增似乎已经见顶。即将到来的加强针注射活动至少可以在一段时间内减少新冠病例，同时减轻一些人对感染这种疾病的担心。这可能为提高劳动力参与度奠定基础。

对美联储来说，这将是一个可喜的进展，因为在未来一段时间内，企业对员工的需求可能仍将保持在高位。美国劳工部上周早些时候公布，经季节性因素调整后，7月底的空缺职位为1,120万个，与3月份创下的每个被划为失业的人对应两个空缺职位的纪录水平相当。

此外，上个月美国就业人数仅较2020年2月增加了24万，增幅只有0.16%。与此同时，第二季度经通胀调整后的国内生产总值(GDP)比2019年第四季度高出2.6%，而国内收入总值(GDI)增长了6.4%。GDI是衡量经济的一个替代指标，一些研究表明，用该指标衡量实时经济活动更可靠。

即使生产率提高，各企业要保持住势头可能也需要更多人手。还有许多行业的现有员工数量较疫情前减少，如餐馆、国家和地方教育机构、理发美发店、儿童保育和酒店等。这些领域未来出现就业增长似乎是顺理成章之事。

即便存在这些动力，如果有人认为，美联储遏制通胀的举措并不会导致利率上升到足以阻止就业增长的程度，那将是错误的——这种情况当然是有可能的。只是这样做恐怕会对劳动力市场造成很多附带损害。如果美联储不用到如此地步，那是最好的。

经济衰退往往伴随着大批人失业。但在GDP数据走低，经济学家预计美国可能走向衰退的当下，劳动市场紧俏，失业率跌至低位。这是怎么一回事？《华尔街日报》的Jon Hilsenrath解释了为何可能即将来临的经济衰退如此独特，以及所谓的“就业型下行”(Jobful Downturn)态势能否持续。 WSJ S Chinese