新兴市场货币兑美元大都承压，但痛楚程度迥然不同

2022年9月5日

美元今年引人注目的快速扬升已令新兴市场货币大受打击。然而，新兴市场货币的表现彼此间存在很大差异，有一些的走势要远远好于其他货币，而有一些货币看起来会在未来几个月表现良好。有些投资者对新兴市场货币之间的交投抱有强烈兴趣，这对他们来说可能是一个不错的机会。

印尼卢比的表现意外强劲，今年迄今兑美元只贬值了约4.5%。根据FactSet慧甚，衡量25种新兴市场货币兑美元的总回报的MSCI明晟新兴市场货币指数在2022年迄今累计下跌近6%。

印尼卢比相对强劲的表现看似料将持续下去，印尼既受益于强劲的消费需求，也享有多样化的大宗商品出口优势。高盛认为，身为东南亚最大经济体的印尼的经常账户今年将实现平衡，与过去几年频繁出现的经常账目赤字形成鲜明对比。据CEIC，印尼6月份煤炭和其他矿产品的出口收入达到71.7亿美元，是该类目十年来月度出口收入水平最高的月份之一。印尼上周还加入了其他新兴市场经济体的行列，意外上调了利率。

泰铢在今年早些时候受创，兑美元下跌了11%，而在未来几个月里泰铢可能会成为另一个出人意料的赢家，至少相对于其他新兴市场货币而言。新冠疫情爆发前，旅游业在泰国经济中所占比重约为20%。现在，泰国旅游业开始复苏。今年7月抵达泰国的游客人数为112万，虽然仍远低于疫情前的水平，但比2021年7月飙升了6125%，环比则增长了近50%。据CEIC，泰国的经常账户赤字在6月份缩减了近一半至19亿美元。

匈牙利福林今年已下跌了23%。福林今年冬天或将受益于匈牙利与能源丰富的俄罗斯之间不那么冷淡的关系以及欧盟禁运俄罗斯石油计划给匈牙利放了水；按计划禁运将在12月执行。上周早些时候，匈牙利又一次大幅提高了利率，并提示将进一步加息。匈牙利基准利率目前为11.75%，在欧盟成员国中是最高的。

输家可能包括马来西亚林吉特等货币，高盛指出，尽管核心通胀率目前处于全球金融危机以来的最高水平，但林吉特已经被马来西亚与美国之间的利差所重创。马来西亚是一个大宗商品出口国这一点对林吉特起到了支撑作用，但在目前的环境下并不足以拯救林吉特。今年以来，林吉特兑美元下跌了7.4%，并且未来可能会进一步贬值，特别是如果下降的能源价格开始侵蚀该国出口收入且该国利率保持在低位的话。

新兴市场货币无疑还将面临几个月的剧烈波动，即使假设美联储目前极其偏于紧缩的立场开始有所松动。新兴市场货币的悲喜并不相同。