美联储抗通胀基调下美股犹如惊弓之鸟

投资者本周将评估服务业活动数据以及新的申请失业救济数据。

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美国股市夏季的涨势遭到质疑后，投资者正怀着一种不满的情绪走进秋季。

美联储已承诺大力加息以对抗通货膨胀，通胀水平仍接近几十年来的最高水平，与此同时，俄乌战争和中国的新冠防疫封控也加大了预测美国经济能否抵御高通胀的难度。

即使是看起来不错的消息也不足以维持股市走高。主要股指上周五最初上涨，此前发布的月度就业报告虽然表明经济仍保持强劲，但也显示薪资压力可能有所缓解。

但股市随后在震荡中回落，劳工节长周末前的清淡交投可能放大了市场波动。市场人气在俄罗斯无限期暂停向欧洲输送天然气后转弱，欧洲各国政府正试图避免能源短缺，俄罗斯此举令这些国家面临的风险加大。

标普500指数上周五跌1.1%，连续第三周走低，在此期间该指数累计下行8.3%。2022年迄今该指数下挫18%。

美联储大力对抗通胀和海外经济承压的情况下，许多投资者表示要找到看跌的理由并不难。

Columbia Threadneedle Investments高级投资组合经理Tiffany Wade表示：“显然，我们仍在以非常快的速度加息。”她还称：“世界各地有很多负面因素，可能会在未来几个季度影响市场。”

市场最近已经走势艰难。由于投资者关注美联储抑制通胀的行动，当经济数据表现强劲，表明美联储可能需要更激进加息以为经济降温时，股市就会下滑。

但鉴于货币政策的收紧需要时间来逐步显现效果，分析师们也预期经济数据在某一时刻可能会显现出经济衰退时通常会有的疲软表现。

上周五的就业数据似乎带来了好消息。

报告显示，8月份月度薪资增速有所放缓，在投资者和决策者正关注通胀是否会回落之际，这是一个积极的信号。美国雇主增加了31.5万个就业岗位，表明经济仍然强劲，这一数字也基本符合《华尔街日报》调查的经济学家的预测。

美联储坚决抑制通胀的做法已带来一种有违常理的局面，那就是经济数据表现强劲会被股市视为坏消息，因为这可能说服美联储需要以更大力度加息来给经济降温，以减缓价格上涨。目前美国通胀率保持在40年高位附近。

举例来说，上周二标普500指数下跌1.1%，之前公布的数据显示7月份职位空缺数增加。该数据是劳动力市场紧俏的另一个标志，即对员工的需求量超过求职人数。上周四，供应管理学会制造业采购经理人指数好于预期，美国股市最初也应声下挫。

“总的来说，我们可能正处于一个好消息被市场看衰的时期，”Wade称，“只要经济仍维持强劲，就会给美联储提供更多加息机会，以便更快打击通胀。”

投资者本周将评估服务业活动数据以及新的申请失业救济数据，同时等待9月晚些时候召开的下次美联储货币政策会议。

根据芝商所(CME Group, CME)的数据，交易员上周五押注美联储在9月份会议上加息0.75个百分点的概率略高于50%，但在就业数据公布后，押注加息0.5个百分点的概率有所增加。

自美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在8月26日讲话中重申了该央行的抗通胀立场以来，市场就采取了谨慎基调。

自鲍威尔发表讲话前一天以来，标普500指数中的公用事业、必需消费品和医疗健康类成分股表现居前。在经济增长疲软时，这些类股往往表现相对较好。在此期间，康德乐公司(Cardinal Health Inc., CAH)、公用事业公司Consolidated Edison Inc. (ED)和Cheerios麦片生产商通用磨坊(General Mills Inc., GIS)的表现均跑赢大盘。

同一时期，标普500指数的科技股在各类成分股中表现倒数第一；科技股估值通常很高，对利率上升特别敏感。自8月25日以来，Salesforce Inc. (CRM)和高通公司(Qualcomm Inc., QCOM)的股价累计分别下挫了12%。

即使在今年的下跌之后，美国股市的总体估值水平也没有对许多投资者产生吸引力。根据FactSet数据，标普500指数上周末基于未来12个月预期利润的市盈率为16.9倍，低于去年年底的21.5倍，但仅略低于17.2倍左右的10年平均水平。

Allspring Global Investments资深投资策略师Brian Jacobsen表示：“我们目前处于一个具有相当大潜在风险的位置。”即使股票估值有所降低，但他表示，尚未达到人们看起来已经放弃股票、悲观情绪真正触及顶点的地步，因此并不怎么有吸引力。

瑞银资产管理(UBS Asset Management)高级基金经理兼私人客户美国股票主管Jeremy Zirin表示，他的团队最近几个月买入了医疗健康和消费必需品类公司的股票。

在Zirin看来，认为好消息对股票不利的观点过于简单化。他称，实际就是通货膨胀受到极大关注，市场几乎完全围绕这一问题波动。

他表示，如果良好的增长数据暗示通胀将保持高位，这对市场来说很可能不利。他称，如果通胀降温是因为需求迅速下降，表明经济衰退迫近，那也不是好消息。