虽然通胀高企，但美元升值提振美国人相对购买力

2022年9月6日

虽然通胀高企，但美国消费者的相对购买力也从未如此之高。

7月，一项在衡量美元相对于美国主要贸易伙伴国货币的强弱时考虑通胀因素的指标超过了2002年的前高点，显示出美元的飙升如何帮助缓解了国内物价上涨的压力。

由国际清算银行(Bank for International Settlements)计算的美元实际有效汇率衡量美元兑一组美国主要贸易伙伴货币的汇率，并考虑每个相关经济体中商品和服务价格变化的因素。一些分析人士表示，与传统的衡量指标相比，考虑通胀因素能更广泛地评估一种货币的相对购买力。

与上世纪70年代饱受通胀困扰时的贬值形成鲜明对比的是，今年美元大幅升值。在过去六个月中，华尔街日报美元指数有五个月上涨，2022年迄今累计攀升近13%。美元兑欧元汇率20年来首次升破平价，兑英镑汇率创下1985年以来的最高水平。日圆兑美元周一跌至140.42日圆兑1美元，创下1998年8月以来的最低水平。德意志银行(Deutsche Bank)分析师称，在8月份表现最佳的资产中，美元表现仅次于天然气。

很少有观察人士预计美元很快会出现长期跌势。投资者和分析师表示，上周五的就业数据强化了对美联储将继续大幅加息以抑制通胀的预期。该政策一直是美元上涨的主要驱动力，较高的利率吸引了投资者的资金流出那些利率仍然较低的经济体。

路博迈(Neuberger Berman)投资级业务全球联席主管Thanos Bardas说，欧洲因战争而引发的能源危机，加上欧洲和日本央行政策的滞后，推动了美元走强，吸引了海外投资者涌入从美国国债到美国股票等各种资产。他表示，结构性因素可能意味着这种情况会持续下去。

“创新发生在美国，”Bardas称。“因此，这一因素将始终帮助美元。”

今年的美元大涨趋势始于美联储暗示将迅速加息以对抗胀，甚至不惜以牺牲经济增长为代价。这引发了股市和债市的抛售，推高2年期美国国债收益率，这一收益率通常会随美联储政策预期而变化。面对股市和债市的同步下跌，其他投资者纷纷买入美元避险，最终驱动华尔街日报美元指数升至数十年来的高点。

许多人现在预计美联储直至2023年仍将继续加息。2年期国债收益率最近创下了自全球金融危机爆发之前的2007年以来最高收盘水平，报3.5%左右。

美元走强压低了进口商品的价格，而同时也抬高了国际消费者购买美国商品的成本。这可能会损及出口商并刺激国外的通货膨胀。

渣打集团(Standard Chartered PLC, STAN.LN)全球外汇研究和北美宏观战略主管Steve Englander说：“全球其他地区受到了进口价格上涨和流动性状况收紧的双重打击；给美国带来的好处可能小于对全球其他地区造成的损害，但对此也没有太多的办法。”

美国消费者当然也受到了通胀的沉重打击，加油站、杂货店和汽车停车场的价格上涨令消费者钱包吃紧。但综合经济增长和通胀情况来看，美国的情况比其他许多地方更为温和。欧元区通胀率8月份升至历史新高，与此同时，英国同比通胀率在7月上升到两位数。

一些华尔街分析师认为，随着其他央行也开始加息，美元正迈向峰值。欧洲央行已经表示，可能在本月将利率上调0.75个百分点。美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)最近的数据显示，对冲基金已经减少了对美元的多头押注。

就目前而言，许多观察人士预计美联储的快速加息步伐将继续提振美元，股票等风险较高的资产近期大幅波动，也将起到助推作用。

BMO资本市场(BMO Capital Markets)外汇策略欧洲主管Stephen Gallo表示：“我们认为，这开始让人感觉更像是我们一直在等待的触顶，但我们觉得还没有完全到位。”