中国动力电池二线企业中创新航值得关注

2022年9月14日15:20 CST 更新

一家中国电池制造商即将上市，或令香港表现平淡的首次公开募股(IPO)市场为之一振。尽管生产成本日益上升，并且地缘政治问题带来风险，但作为中国第三大电动汽车电池厂商的中创新航科技股份有限公司(CALB Co., Ltd.)仍将搭乘中国电动汽车蓬勃发展的东风。

中创新航的IPO有望在一个原本平静的时期成为今年最大的交易之一。媒体报道称，中创新航正寻求募资20亿美元，但该公司尚未公开披露拟募资规模。不过，对投资者来说，卖点显而易见：中国及全球电动车市场的火热表现将为中创新航提供强劲驱动力。

据来自中国乘用车市场信息联席会(China Passenger Car Association)的信息，2022年前八个月，中国国内新能源乘用车（包括插电式混合动力车）零售销量同比增长120%。在中国乘用车市场上，8月新能源车批发渗透率超过30%。据来自中国汽车动力电池产业创新联盟(China Automotive Battery Innovation Alliance)的信息，这已导致动力电池装车量出现类似大增。

中创新航虽然被市场领头羊宁德时代新能源科技股份有限公司(Contemporary Amperex Technology Ltd, 300750.SZ, 简称：宁德时代)以及自行为旗下汽车制造电池的比亚迪股份有限公司(Byd Co., 002594.SZ, 1211.HK, 简称﹕比亚迪)远远甩在身后，但正夺得市场份额。据SNE Research的数据，今年7月，中创新航在全球电动汽车电池市场上拥有约5.4%的份额，全球范围内排名第六。上年同期这一数字为3.4%。相比之下，宁德时代在全球市场的市占率约为三分之一，比亚迪为16%。中国电池市场规模占全球电池市场总规模的一半以上。

中创新航有望因客户寻求实现供应商群体多元化而受益。该公司已经在迅速扩大产能以满足需求。据华泰国际的一份报告，中创新航今年的收入料将达到去年的近四倍。而且该公司的目标是继续积极扩张。华泰国际是此次IPO的保荐人。

美国总统拜登近期签署的《降低通胀法案》规定，可获得联邦税收抵免的电动汽车必须有50%以上的电池是在美国制造。但纵观全球电池组装量，中国目前占据了76%的份额，美国仅为7%。《华尔街日报》的George Downs与专业人士对一枚电池进行拆解，详解电池的原料与组装过程，进一步解释为何美国难以在短时间内建立电池供应链。封面图片制作：George Downs WSJ S Chinese

地缘政治构成一大风险。中创新航于2015由多家公司联合创办，这些公司受控于中国航空工业集团公司(Aviation Industry Corporation of China)，后者是国防和航空领域的一家国企。中国航空工业集团已降低持股比例，但目前仍间接持有中创新航约10%的股份；因为与中国军方的关联，该集团受到美国制裁。中美关系的日益恶化有可能将中创新航拖入纷争。

另一个风险是原材料成本上升。随着锂等电池材料价格飞涨，中创新航2021年毛利率降至5.5%，大大低于2020年的13.6%。由于供应尚未跟上需求，材料成本可能在相当长一段时间内高企。中创新航将需要尝试以更大的规模经济效应来缓解这一影响。

电动汽车市场规模正快速增长。像中创新航这样的电池制造商在这一过程中将大有可为。