美国上市公司利润压力才刚开始

2022年9月28日14:10 CST 更新

就美国企业的利润而言，今年的表现很难说是辉煌，但考虑现在的大环境，它们的表现已经非常不错。

不过好景不长了。

以下是美国公司面临的一些挑战：美国今年上半年的国内生产总值(GDP)出现下滑，第三季度也几乎没有明显复苏的迹象。许多海外经济体的情况甚至更糟，这对在标普500指数中占主导地位的大型跨国公司来说是一个问题，美元走强更是起到了雪上加霜的作用。消费支出的对象从商品转向他处则是另一个障碍，因为与整体经济相比，股市里出售商品的公司的集中度更高。最后，劳动力成本的上升加大了企业维持利润率的难度。劳动力成本是大多数美国企业的第一大成本。

然而，据路孚特(Refinitiv)估计，即使不包括因油价飙升而利润大幅提升的能源行业，标普500指数成分股公司第二季度的利润也仅同比下降2.1%，分析师预计，在即将结束的第三季度，降幅会收窄至1.9%。考虑到实际业绩通常好于季度末的预期，能源以外行业企业的利润似乎有可能在第三季度实现增长。

考虑到需求下行压力和成本上行压力对利润率的两面夹击，这将相当有难度。摩根大通(JPMorgan Chase)的经济学家Michael Feroli指出，一定程度上可能是因为美国经济可能并不像外界预期的那么疲软。虽然美国上半年的GDP萎缩，但第一和第二季度的国内收入总值(Gross domestic income, 简称GDI)环比都实现增长。理论上而言应，GDI应该与GDP同步波动，此外，一些研究暗示GDI是一项更加可靠的实时经济活动指标。

但利润表现如此之好，更大的原因是企业所称的定价权、普通人口中的通货膨胀。企业上调价格的幅度已经超过劳动力成本的上涨幅度，尤其是在商品生产和销售行业。相较于整个美国经济而言，这些行业在标普500指数中的比重更大。

美国商务部的数据显示，第二季度，制造商、批发商和零售商销售的商品价格较上年同期上涨15.2%，而美国劳工部的报告称，当季的私营部门薪酬成本上升5.5%。

企业涨价幅度持续超过成本上涨幅度的能力似乎存在疑问。不仅美国联邦储备委员会(Federal Reserve简称：美联储)为了平抑通货膨胀在加息，而且，由于供应链受阻情况缓解，消费者花钱的意愿也可能有限。与此同时，海外需求减弱以及美元升值的影响只会越来越明显。即便企业第三季度的业绩带来惊喜，也可能被对未来的担忧蒙上阴影。