澳门博彩业离复苏仍遥远，但或可开始萌生期待

2022年10月4日11:30 CST 更新

有迹象显示，澳门可能终将结束由新冠疫情引发的漫长且痛苦的低迷期。但澳门博彩类股持有者现在还不能期待会收获横财。

在澳门特区行政长官贺一诚(Ho Iat-Seng)宣布将于约一个月后恢复内地赴澳门旅行团以及内地个人游客前往澳门的电子签证后，澳门赌场运营商的股票上周跳涨。中国内地将首先开放包括广东和上海的四省一市的赴澳门旅行。

澳门和中国内地之间自2020年底就有了进入澳门免隔离旅游的政策，但由于没开放线上电子签证服务，前往澳门的游客人数仍然很少。如今恢复电子签证肯定会提升内地游客赴澳门的数量。

但也有一个不利之处。上述变化可能意味着，只要中国维持动态清零防疫政策，澳门相对于全球其他地区仍将保持关闭。澳门将继续显得与众不同：因为即便是香港和日本等一些亚洲最后坚守边境防疫的地区也最终选择了开放，取消对游客的隔离要求或放宽其他入境限制。

尽管如此，澳门采取这样的决定是可以理解的。2020年之前，中国内地游客是澳门赌场的主要客源。疫情暴发前，澳门约70%的游客来自内地。根据高盛(Goldman Sachs)的数据，中国内地五个将首先恢复赴澳门旅行签证的地区在2019年为澳门带来了40%的游客量。高盛称，尤其是广东省游客为澳门博彩业贡献了约45%的收入。有鉴于此，这样的政策改变可能使经历了过去几年亏损的赌场经营者扭亏为盈。澳门9月份博彩业收入环比略有回升，但仍较疫情前水平低87%。

博彩经营牌照（俗称“赌牌”）续期的结果或在下个月公布，该结果也可能消除博彩类股面对的另一个悬而未决的问题。马来西亚云顶集团(Genting Group)的一家关联公司在最后一刻出人意料地竞投澳门赌牌，给现有的六家持牌赌场运营商带来了额外不确定性。虽然现有持牌运营商可能会成功竞标，但在最终结果揭晓之前，投资者仍将保持谨慎。

中国内地游客的回归无疑将利好受煎熬已久的澳门赌场，但中国的动态清零抗疫政策仍将限制潜在向好空间。例如，今年夏天这个博彩中心暴发疫情后，中国内地与澳门之间的免隔离入境旅行政策被暂停了数周。

在收入蒸发的不景气时期积累的沉重债务也继续拖累澳门博彩业。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据，澳门博彩行业目前的净债务是疫情前水平的四倍。然而，澳门股票今年以来的平均跌幅只有14%，表现强于香港大盘。金沙中国有限公司(Sands China Ltd., 1928.HK)和银河娱乐集团有限公司(Galaxy Entertainment Group Ltd., 0027.HK)等一些赌场运营商的股价今年以来甚至上涨。

澳门终于可以看到隧道尽头的一线曙光了。但要走出去仍需一段时间。