恒指改革生不逢时，推动港股大跌

Weilun Soon

2022年10月17日10:25 CST 更新

有着半个世纪历史的香港股市基准指数遭遇时机不佳的打击。

恒生指数是香港4万亿美元股票市场的主要晴雨表，该指数今年下跌了29%，目前在2011年10月以来的最低水平附近。

该指数表现不佳在一定程度上是去年开始对其成分股进行改革所致。

2021年之前，该基准指数主要由金融、信息技术、房地产和消费类股组成。当2020年互联网和科技股的大涨推动日本、韩国和美国市场大涨时，恒生指数的表现明显逊于亚洲其它股指。

此次改革仍在继续，目标是使该指数能更好的代表港股市场，目前香港股市是由中国内地企业主导。

编制该指数的恒生指数有限公司(Hang Seng Indexes Co.)已经进行了全面改革，包括将成分股数量从55只增加到目前的73只；最终目标是增加到100只。该公司还降低了个股的重要性，缩短对公司被纳入该指数之前的上市时间要求，并进一步强调行业选择重要性。

这让中国科技公司获得了更大的权重，包括互联网巨头阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, BABA, 简称：阿里巴巴)和美团(Meituan, 3690.HK)。

然而，此前在恒生指数将中国新经济股纳入其成分股之际，中国监管机构对本土高增长科技巨头展开了一场大范围的整顿，引发大规模股票抛售。阿里巴巴和美团目前在恒生指数所占权重分别为7.3%和7.4%，自两者所占权重从5%提高以来，其市值都缩水了一半以上。

科技股是今年表现最差的类股之一。由30只成分股组成的恒生科技指数年初以来下跌44%。恒生指数改革期间权重被削减的金融类股也出现了下跌，但跌幅小得多。

仲量联行(Jones Lang Lasalle)大中华区首席经济学家庞溟表示，当恒生指数纳入更多新经济股和科技股时，该指数不幸付出了一些代价。

自新冠疫情暴发以来，中国一直在努力抗击疫情，坚持推行“动态清零”政策。中国关闭了边境并实施严格的出行限制，以阻止病毒传播，国内一些大城市一度被封控数月之久。

受此影响，消费者和企业信心骤降，中国今年的经济增长大幅放缓。中国住房市场也正经历深度下滑，这对许多国内房地产开发商在香港上市的股票造成拖累。

安本(Abrdn PLC)旗下Asia Dragon Trust的投资组合经理Pruksa Iamthongthong表示，目前投资者对中国的信心非常低，人们已经对中国公司失去信心。该基金持有一些中国股票。Iamthongthong预计，当中国经济出现更明确改善迹象以及有利于内地企业的政策行动时，市场将回暖。

过去11年，香港所有公开交易股票的总市值已增加到原来的两倍多，即使恒生指数回到了2011年10月的水平。根据交易所运营商香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., 0388.HK, 简称﹕香港交易所)的数据，这在很大程度上是因为上市公司数量从2011年底的1,326家大幅跃升至上个月的2,581家。

中国证券机构华兴资本控股有限公司(China Renaissance Holdings Limited, 1911.HK, 简称：华兴资本)的股票部门主管Andy Maynard说，就成份股的估值而言，恒生指数和香港股市市值已完全脱节。

根据该证交所数据，中国内地公司现在占香港总市值的比例接近77%，高于10年前的57%。

Saxo Capital Markets市场策略师Redmond Wong说，香港股市市值增长的动力来自其为更多公司筹集资金的能力，而非股价上涨。

许多市场参与者寄希望于周日开始的中共二十大成为一轮股市反弹的催化剂。这一每五年举行一次的党代会将制定出中国未来五年的经济和其他政策。

鉴于中国政府正努力应对经济放缓和与美国的紧张关系，因此不太可能进一步收紧对中国科技巨头的监管审查。这应会使中国科技股对投资者更具吸引力。

但在香港上市的中国公司股票仍有可能继续受美联储考虑加息的影响。新加坡银行(Bank of Singapore)中国股票策略师Louisa Fok说，这将是所有股市的主要影响因素，不只是恒生指数。