摩根大通等银行暂享加息之利，但前景料更严峻

2022年10月17日14:25 CST 更新

美国银行业一直在把因利率上升而获得的额外之财收入囊中。现在，投资者将了解银行是否为未来更艰难时期积累了足够资金。

摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)第三财季净利息收入较上年同期增长约三分之一，这一收入受到利率上升和贷款规模增长的双重推动。摩根大通将其2022年净利息收入（不包括波动较大的市场部门）预期从580亿美元上调至约615亿美元，部分归功于美联储最近的加息。

这种额外收入能让银行克服目前的一些挑战，包括债券价格下跌和加强监管要求导致资本比率受到挤压。银行业还在应对华尔街交易费下降的问题，并不得不继续为未来潜在贷款损失拨出更多准备金。靠留存利润补充资本的方式，摩根大通的关键普通股权一级资本比率(CET1)得以从12.2%升至12.5%。尽管如此，该行仍需要继续努力，以适应不断提高的资本要求，并在明年第一季度达到13%的资本比率目标。

不过，摩根大通能否顺利实现这一目标取决于一些该行无法控制的因素。美国经济状况是个重要因素：摩根大通首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)上周五对分析师表示，如果预期失业率从目前的3.5%升至5%或6%，该行可能需要再拨出50亿-60亿美元左右的贷款损失准备金。这些当然不会是永久性损失，但会使该行更难以内生方式积累资本。

目前，摩根大通将今年全年信用卡净冲销率预期从不到2%调整至1.5%左右。但该行也预见到了未来的一些困难，该行表示，到明年年中，消费者支票帐户上的额外现金可能会因支出和通胀趋势而耗尽。

此外，利率上升带来的益处在不断减少。戴蒙提醒分析师不要从该行的第四财季190亿美元净利息收入（不包括市场部门）预期中得出太多结论。首先，未来对存款的竞争可能会更激烈，该行暗示，这种预期竞争迟迟没有成为现实的部分原因可能是利率上升得太快，消费者和企业还没来及做出反应。

其次是华盛顿方面。例如，如果美联储即将出台的下一轮资本金规则最终提高了对银行业的要求，可能会是决定银行目前所积累资本最终能否返还给股东的一个重要因素。这进而又对提振股本回报率非常关键——对投资者而言，这是衡量投资回报的重要指标。

银行业更容易掌控的一个因素是其经营业务的效率。衡量因子不仅包括薪酬和技术等成本，还要看银行需要持有多少风险资产才能产生足够的收入和利润。各银行继续缩减其风险加权资产，这是一项根据资产风险程度调整的衡量银行帐目的指标，比如美国国债风险最低，杠杆贷款风险最高。摩根大通按该指标计算的资产较第二财季减少了约1%，花旗集团(Citigroup Inc., C)公布的此类数据环比减少了2%。花旗集团的CET1比率从第二财季的11.9%上升到第三财季的12.2%。

投资者目前似乎对这一进展感到满意：尽管上周五前市美国市场下跌，但摩根大通股价午盘上涨1.8%，花旗集团上涨0.9%。

但银行能否真正改变现状，并“收缩业务以促增长”，在一定程度上取决于朝向更侧重服务的业务的更广泛转型。值得注意的是，摩根大通的支付收入同比增长了22%，而花旗集团的财资与贸易金融部收入增长了40%。戴蒙表示，摩根大通最近的收购，例如对旅游服务业务的收购，都专注于在不会增加该行资本负担的领域实现增长。

这些进展令人鼓舞，但还需要一定时间。与此同时，银行的处境可能会变得更加严峻。