雀巢股票的防御性声誉面临欧洲本土业务的严冬考验

2022年10月20日14:10 CST 更新

考虑到一些关键市场的通胀率达到了40年来的高点，雀巢公司(Nestle SA, NSRGY)的销售情况出人意料地健康。但在未来几个月里，雀巢在欧洲拥有庞大业务可能会让形势恶化。

这家瑞士食品巨头销售的品牌包括雀巢咖啡(Nescafe)和普瑞纳(Purina)宠物食品，该公司周三公布了14年来最高的季度增长，并上调了全年预期。截至今年9月的三个月，按固定汇率计算，销售额同比增长9.3%。在户外消费的产品，如瓶装水和糖果，卖得很好。去年封锁期间，这些商品的需求有所下降，但随着人们回归更正常的生活，这些商品的需求已经反弹。

但雀巢本季度的全部增长都来自于价格上涨，而不是销量增加。该公司旗下品牌目前的价格比去年同期平均高出9.5%。即使这些增长也无法完全抵消该公司正在经历的投入成本的上涨。管理层预计全年营业利润率为17%，比疫情前的水平低0.6个百分点。

该公司面临着一道如何达到平衡的难题。进一步提高价格可能会鼓励消费者转投更便宜的品牌。雀巢实际的内部增长（衡量销量和售出产品组合的指标）至少在10年里首次转为负值。这主要是因为该公司在去年封锁期间卖出了异常大量的商品。但消费者对乳制品等日常产品的价格上涨正变得敏感。越来越多的一般商店品牌正在夺回疫情期间失去的部分市场份额，当时消费者选择更知名的食品品牌。

雀巢在欧洲拥有庞大的业务，欧洲的销售额约占其总销售额的20%，这将使其更难以在2023年保持最近的强劲表现。欧洲消费者还没有感受到能源价格上涨的全部影响，但他们会发现今年冬天家里的取暖和用电成本会更高。美国银行(Bank of America)指出，即使将政府最近宣布的价格上限考虑在内，欧洲和英国的一年期远期电价仍是2021年平均水平的两倍左右。

当消费者可以花的钱变少时，服装等非必需品的卖家通常比家用必需品品牌遭受的冲击更大。但与美国同行宝洁公司(Procter & Gamble Co., PG)和卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co., KHC)相比，雀巢和联合利华(Unilever, UN)等欧洲公司在该地区的敞口更大。雀巢似乎已经在该地区小心行事：今年前9个月，在欧洲的产品售价上涨了5.7%，几乎是欧元区和英国当前通胀率的一半。

雀巢是欧洲斯托克指数的最大成分股，在整个疫情期间被证明是一只稳定、可靠的股票。如今，该公司股票的预期市盈率为21倍，略低于23倍的5年平均水平。这暗示了其价值，但欧洲的冬天将是对雀巢防御性声誉的严峻考验。