只要美国富人还在不停花钱，消费类股就有机会

2022年10月25日15:00 CST 更新

较富裕家庭是股票市场中的投资主力军。他们可能也掌握着股市反弹的钥匙，那就是他们自己的消费。

最近几周，许多面向消费者的公司警告说，它们的销售额和收益低于华尔街预期。例如，KitchenAid的所有者惠而浦公司(Whirlpool Co., WHR)、韩国电子产品制造商三星电子(Samsung Electronics Co.)以及阿迪达斯(Adidas AG ADS, ADDYY)和H&M等服装品牌。宝洁公司(Procter & Gamble Co., PG)和雀巢公司(Nestle SA)等包装商品巨头通过提高价格赚到了更多钱，但却公布销量下降。

考虑到飙升的通胀，这不应太令人惊讶。在全球范围内，零售销售低迷。周一，PMI指标显示，欧元区10月份服务业活动的萎缩速度符合经济衰退标准。

然而，消费经济的其他领域表现并不如此。LVMH集团(LVMH)和爱马仕国际(Hermes International SCA)等奢侈品公司一直无视市场的悲观情绪，美国联合大陆控股有限公司(United Airlines Holdings, Inc., UAL)、美国航空集团(American Airlines Group Inc., AAL)和德国汉莎航空公司(Deutsche Lufthansa AG)等网络型航空公司在过去一周都确认飞行需求正在蓬勃发展。英国的洲际酒店集团(InterContinental Hotels Group PLC ADS, IHG)上周表示，酒店客房收入现在已经超过了新冠疫情之前的水平。

再或者以旅行受限制时私人飞机的热潮为例。这一热度几乎没有缓和：据研究公司Bernstein Research称，目前只有3%的二手喷气机可供出售，而历史数据为10%至12%。制造商公布，客户不断转向更大、更昂贵的飞机。

造成上述现象的共同因素是较富裕的消费者，对他们而言，必需品在他们的消费篮里所占比例较小，但他们仍然乐于掏钱购买奢侈品以及优质的商品和服务。

美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称：美联储）公布的美国方面的数据显示，不寻常的是，疫情期间，净财富增长百分比最大的是底层50%的家庭，但其中很多是以房地产的形式出现。相比之下，富人积累了大量的外汇和可开支票存款作为缓冲，这构成了自1989年有记录以来他们投资组合中的最大部分。

从历史上看，奢侈品和服务受经济衰退的影响要小于其主流的同类产品。然而有迹象表明，这种分化比典型的经济放缓期更为明显，这可能表明富裕阶层还没有停止消费。

空中客车(Airbus)旗下的创业公司Skytra的数据显示，在欧洲，能源危机对家庭的打击更大，第四季度经济舱的乘坐量与三年前相比下降了21%，而商务舱的乘坐量则增长了28%，令人瞠目结舌。这些昂贵机票的预订远远超过了商务旅客的正常模式，这表明家庭正在安排他们的假期，并在机票上大笔花钱。

不仅仅是旅行。总部位于美国加州的Fender Musical Instruments估计，在疫情期间，有3000万人将音乐作为一种爱好，使其去年的销售额增至近10亿美元，而2015年的销售额为4.3亿美元。然而，突然之间，需求的大幅下降使该公司不得不应对国外生产的入门级Squier吉他的过剩，这些吉他堆积如山，正打折出售。不过，在高端产品方面，似乎许多新的卧室摇滚明星现在都在用更昂贵的乐器来武装自己。

Fender首席执行官Andy Mooney说：“今年和明年的剩余时间内，我们在美国生产的每一把吉他都已经全部售罄。”

像其他许多面向消费者的企业一样，传统的航空公司和乐器公司在大众市场上拿到了大量的销售额，但他们的大部分利润是通过高端产品实现的。这可能有助于解释为什么到目前为止整个企业经济的利润率对这一轮通货膨胀的抵抗力要比上世纪70年代和80年代的好得多。

投资者仍然对这种情况能否持续表示怀疑。他们对航空公司和奢侈品零售商等行业的股票的抛售力度已经远远超过了这些公司最近的盈利趋势所能解释的程度。这可能是一个买入机会--只要投资者还记得预订昂贵的假期并升级到定制的Fender Stratocaster吉他。