利率攀升对银行而言亦敌亦友

2022年10月26日15:10 CST 更新

利率上升对银行来说是好消息，但也带来了烦恼。周二，欧洲最大银行中的两家公布了第三季度业绩，这两份财报形成了鲜明对比。

汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 0005.HK, HSBC, 简称：汇丰控股)和瑞银集团(UBS Group, UBS)均公布净利息收入改善，但对前景的看法不尽相同。信贷损失拨备数据显示，汇丰控股正在为更艰难的时期做准备，这将限制其回报股东的能力。周二欧洲市场前市，汇丰股价下跌近6%。而与此同时，瑞银的股价上涨了近6%，此前该集团公布了好于预期的利润数字，现金回报也有所上升。

眼下多国央行正寻求通过提高基准利率来压低通货膨胀。对大多数银行来说，这是一个受欢迎的转变；之前多年的超低利率挤压了它们的净利息收入（即银行的贷款利息收入与存款利息支出之差）。汇丰和瑞银不仅会受到美国利率的影响，还受到欧洲和其他地区利率的影响。这两家银行都公布第三季度净利息收入同比增长。瑞银上调了净利息收入的预期；汇丰乐观看待2022年净利息收入前景，但下调了2023年净利息收入预期。

不过，货币政策收紧也在加大经济衰退风险，并引发借款人可能无力偿还贷款的可能性。汇丰和瑞银都对未来的不确定性发出了警告，但汇丰认为的风险更大一些。汇丰在第三季度为预期信贷损失提拨了11亿美元准备金，主要考虑到中国房地产市场表现疲软以及有关对英国经济会温和衰退的预期。相比之下，瑞银在第三季度实际上略微减少了整体信贷损失拨备，这可能反映了其超高净值客户基础以及保守的贷款记录。

这两家大型银行还面临着许多其他变数。被夹在西方与中国政府中间的汇丰小心翼翼，如履薄冰；汇丰第一大股东中国平安保险（集团）股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd., 2318.HK, 601318.SH, 简称：中国平安)正在向汇丰施压，要求其分拆亚洲业务。汇丰继续重新评估其业务范围，并宣布任命一名新的财务总监，由他来监督持续中的改革，他将成为汇丰控股行政总裁祈耀年(Noel Quinn)的潜在继任人选，尽管短期内祈耀年还不会卸任。

瑞银继续为高净值客户打理资产并赚取手续费，但市场的下跌令瑞银管理的资产价值缩水，同时也影响了其手续费收入。此外，在改变主意、放弃收购机器人顾问公司Wealthfront后，瑞银还在重新考虑如何扩大其美国业务。

这两家银行都有不错的资本缓冲，第三季度瑞银的普通股权一级资本比率为14.4%，使其能够将今年的预期股票回购规模提高至55亿美元。而汇丰的投资者将不得不再等待一段时间才能获得如此丰厚的回报，因为截至第三季度末，汇丰的普通股权一级资本比率为13.4%，低于14%-14.5%的中期目标。

在多年的低利率时期结束后，利率上升正在明确金融版图中的风险领域。在这种时候，专注于中国和英国市场的汇丰所面临的风险似乎比服务于全球精英的瑞银要更大。除了其他许多因素之外，如今的央行政策正在驱动银行表现进一步分化。

通货膨胀正以几十年来最猛势头席卷全球。尽管各国面对共同的问题：供应链受阻、能源价格攀升和疫情封控，但一些国家物价攀升的速度远超他国。《华尔街日报》的Dion Rabouin分析了中国、墨西哥、美国和希腊的通胀水平及其央行不同的应对之举。 WSJ S Chinese