通用汽车的最新财报好于预期，但投资者宜保持观望

2022年10月26日15:10 CST 更新

底特律的利润引擎仍在运转，但投资者正在等待重大调整。

通用汽车公司(General Motors Co., GM)周二公布的第三财季利润好于预期，更重要的是，该公司重申了之前对全年的预期。在经历了糟糕的第二财季之后，这让人松了口气，当时该公司因缺乏半导体和其他零部件，库存中有逾9万辆汽车未完工。另外，福特汽车公司(Ford Motor Co., F)上个月警告说，它在第三财季也遭遇了类似问题。

通用汽车的供应链挑战似乎正在缓解，这与底特律的其他对手不同。该公司表示，在最近一个季度，这些此前未完工的车辆中，有四分之三的出货得以完成，帮助该公司实现了创纪录的营收。但根据FactSet的统计，该公司利润超过分析师预期的主要原因是固定成本低于预期。这可能暗示，随着经济下滑的警告声越来越大，该公司对企业支出变得更加谨慎。

在周二的投资者电话会议上，高管们不愿谈及经济衰退风险或2023年的前景。他们表示，仍然看到了强劲需求，尤其是对通用汽车昂贵且利润丰厚的皮卡和SUV的需求。

无论是强劲的财季业绩还是来自该公司的乐观评论，都不太可能为长期内重新估值该股铺平道路，2022年迄今，该公司的股价已经下跌了37%，股价仅为全年收益指引中点的5.3倍。明年的情况可能与2022年大不相同，一方面是消费环境疲软，另一方面是成本上涨，底特律的利润受到挤压。

二手车市场是经济衰退迫在眉睫的最有力证据。根据二手车价值指数Manheim Used Vehicle Value Index，今年的批发价格已经下降了约15%，原因是库存的正常化。现在新车市场的供应正显示出改善的迹象。通用汽车发出出货量正在增加的信号，这可能是问题的一部分，因为这将帮助经销商恢复库存，并将定价恢复到较为正常的历史水平，但利润更低。

一大不确定因素是被压抑的需求：自疫情暴发以来，进入系统的新车非常少，大量的购买可能被推迟了。没有人能够很好地计算出这种被大肆渲染的针对更谨慎消费者支出的对冲效果到底有多大。

多数券商都保持一定程度的乐观，等待更多的证据表明趋势正在恶化，但有些公司已经打破了这种局面。瑞银(UBS)本月大幅削减了其2023年的预测，警告说今天的汽车供应短缺将迅速转为供应过剩。根据其预测，通用汽车2023年的市盈率接近11倍，处于历史区间的高端，其股价看起来不那么便宜了。

明年不仅对汽车市场至关重要，也是通用汽车转型为一家电动汽车公司的关键一年。它即将推出一大批基于其全新电池平台Ultium的重磅车型，首先是雪佛兰Silverado皮卡的电动版。

不过，与经济周期一样，投资者似乎可能会静观其变，而不是假设一切都保持在正轨。周二，通用汽车又给了他们一个按兵不动的理由，推迟了电动汽车的生产目标，以应对电池产量提升过程中出现的问题。多数汽车制造商都在努力应对这一仍然非常新的技术，通用汽车也不例外。上周，该公司对其基于Ultium平台的悍马(Hummer)电动车进行了召回。

通用汽车的股票与电动汽车有个共同点：对于多数人来说，现在还不是购买的时候。