电动汽车初创企业面临资金难关，特斯拉成功先例难复制

2022年11月17日15:45 CST 更新

电动汽车初创企业距离迈入蓝筹股行列有多远似乎取决于投资者的看法：对这些股票的估值越乐观，它们成为蓝筹股的机会就越大。

截至周三，距离电动汽车初创企业股热潮触顶已经过去一整年。一年前，Rivian Automotive, Inc. (RIVN)完成首次公开募股(IPO)几天后，在那年的11月16日收盘市值达到1,550亿美元。经历过去一年的生产和供应链挑战，该公司估值目前徘徊在略高于300亿美元的水平。

但实际上，Rivian的情况比资金不那么充裕的同行已经好得多。相比于对客户的争夺，汽车制造更多是一场对资本的争夺，尤其是在初创阶段。Rivian通过在幸运的时机上市赢得了这场比赛。2021年10月特斯拉(Tesla Inc., TSLA)股价疯狂上涨之后，Rivian扩大了IPO规模。Rivian最终筹集了近120亿美元，这意味着该公司可以每季度消耗超过15亿美元的资金来推动生产。

Rivian的同业企业通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并实现上市，这种上市方法融资所得不那么丰厚。这些企业现在面临艰难的融资环境，这对它们的股价走势不利。

与Rivian同处于提高生产阶段的Lucid Motors (LCID)上周表示，将从持有其60%股份的沙特主权财富基金处筹集最多9.15亿美元，并通过按市价发行股票从其他投资者那里筹集不超过6亿美元。按市价发行是一种通过经纪人将新股注入市场的机制。该消息公布后，Lucid Motors股票当日盘中下跌17%。Lucid今年的估值一度更高，目前的市值仅略高于200亿美元，远低于Rivian的市值。

较早期阶段的初创企业需要现金只是为了开始生产。法拉第未来(Faraday Future, FFIE)周一表示，将向基金公司Yorkville Advisors出售最多3.5亿美元的股票，为其电动汽车的上市进度提供资金。上周，刚刚开始有限商业生产的Lordstown Motors (RIDE)宣布与iPhone组装商富士康(Foxconn)达成了1.7亿美元的融资协议。今年5月，这家台湾代工商收购了Lordstown在俄亥俄州的工厂，并同意生产它的汽车。很快，富士康将持有Lordstown 18%的普通股，并有权任命两名董事。

Lordstown的命运凸显了一个共同的主题：电动汽车初创公司消耗了太多的现金，以至于在该技术领域拥有战略利益的财力雄厚的投资者最终往往会成为掌舵人。他们的支持使得像Lucid和Lordstown这样的公司更有可能生存下来，但是普通股东最终可能不会有太多的股份。

Mirabaud Securities的分析师William Mileham认为，西方投资者最终可能会将沙特在Lucid的影响视为一种“ESG风险”。ESG是指机构投资者用来筛选股票的环境、社会和治理因素。这里具有讽刺意味的是，电动汽车股票受欢迎在一定程度上正是因为其环保优点。

不过，有金主的支持总比没有好。英国电动汽车初创公司Arrival上周表示资金即将耗尽，自那以来其股价已累计下挫约17%。在过去五个月里，该公司宣布了两项激进的重组计划。一项利用股市筹资的计划没有成功，因为股票走势已反映出失败预期的影响，交易量十分稀少。

特斯拉曾渡过了自己的资金吃紧难关，最近一次是在2018年Model 3产能提升阶段，部分原因是其股票估值反映了成功的预期，从而让它的成功成为一种自我实现的预言。模仿特斯拉的公司发现，这样的成功并不容易复制，特别是在利率上升的环境中。

Rivian、Lucid、Lordstown、Canoo和Fisker都是美国电动汽车初创企业中的优等生，它们的股价一度高歌猛进，眼下却正经历着暴跌。它们一直烧钱造车，但如今经济环境恶化，它们的生产又陷入困境，不得不做出调整适应新现实。《华尔街日报》的George Downs解读了这些电动车企所面临的挑战，做出的努力以及倒闭的风险。封面图片制作：George Downs WSJ S Chinese