中国经济乏力损耗小米元气

2022年11月24日

小米集团(Xiaomi Corp., 1810.HK)仍未恢复活力。

周三，这家中国手机巨头公布，截至9月底的季度收入同比下降10%，与标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)汇总的分析师的平均预期基本一致。不过，由于计入投资损失，该公司当季陷入亏损。毛利润则下滑了18%。

在严格的疫情防控措施和房地产市场危局的冲击之下，中国经济低迷不振，已经对消费者造成挤压。根据行业追踪机构国际数据公司(IDC)的数据，截至9月底的季度，中国智能手机出货量同比下降12%。

虽然总的来说小米是中国最大的智能手机制造商，但它并不是中国本土市场的领导者。苹果公司(Apple Inc., AAPL)的新款iPhone 14在中国颇受欢迎，该公司是上季度唯一在中国报告出货量同比增长的主要品牌。荣耀(Honor)已经强势重返排行榜前列；在华为技术有限公司(Huawei Technologies Co.)受到美国制裁后，荣耀从华为分拆出来。根据IDC的数据，荣耀是上季度中国市场第二大热销品牌，拥有18%的市场份额，高于小米的13%。

在小米领跑的印度智能手机市场，情况也没有好多少。Counterpoint Research的数据显示，小米上季度在印度的出货量同比下降了11%。包括小米在内的中国公司还面临着印度政府越来越严格的监管审查。

小米的互联网服务业务也受到了中国经济放缓和监管部门整顿互联网行业的影响，该业务占第三季度毛利润的43%。互联网服务业务上一季收入同比下降4%，利润率也有所收窄。该公司对其智能手机进行补贴，以向客户出售广告、网络游戏或其他服务。该部门的毛利率为72%，智能手机业务本身毛利率为9%。虽然小米约有一半的收入来自中国以外，但国内市场贡献了互联网服务业务销售额的四分之三左右。至少海外互联网服务是一个亮点，收入同比增长17%。

与其他中国股票一样，小米股价本月出现了反弹，因市场预计中国将放松动态清零政策和房地产调控力度。根据FactSet慧甚的数据，小米股价从2021年初达到的峰值下跌了70%以上，但基于预期收益的市盈率仍在30倍左右。

小米的前景在某种程度上取决于管理层无法控制的因素，尤其是与中国动态清零政策相关的举措。虽然中国政府最终会取消一些严格的防疫措施，但这个过程可能需要一些时间。最近新冠病例的激增使得中国许多地区重新进入封控状态。

想要从小米那里得到更强烈信号的投资者，可能需要等一等。