日本味之素集团仍是“有料”的芯片类股

2022年12月9日16:05 CST 更新

全球经济正在恶化，但事实证明，放一点点“味精”对你的投资组合是有益的。即使全球经济衰退削弱投资者对大多数股票的兴趣，这种情况也很可能会继续下去。

过去几年里，以发明味精而闻名的日本味之素集团(Ajinomoto, 2802.TO)出人意料地成为股票市场上的赢家。自2019年底以来，该公司股价上涨了一倍多，本周刚刚再创历史新高。相比之下，自2019年以来，东证指数仅上涨了13%。

味之素集团股价大涨并不是因为人们突然爱上了味精——味精是否有害健康一直是健康意识较强的群体争论不休的话题。真正的原因是，除了味精之外，味之素集团还生产一种用于电子设备的材料。

味之素集团生产一种名为“味之素堆积膜”(Ajinomoto Build-Up Film, 简称ABF)的材料，它用于对集成电路进行绝缘处理。ABF曾经利用味精生产过程中的副产品制造——味之素就是这样进入半导体供应链的。虽然ABF材料的制造现在采用与当初不同的工艺，但它仍然被用于一种叫做“ABF基材”的重要芯片封装组件。

截至9月份的六个月，味之素集团的功能材料部门（包括ABF业务）业务利润同比增长了50%。这一增速远远超过了该公司整体7%的利润增长。而味之素集团核心的调味品业务利润出现了下降。功能性材料部门目前在味之素集团业务利润中占27%，尽管该部门收入在集团收入中只占到6%——反映了其较高的利润率。

芯片短缺推动了对ABF基材等组件的强劲需求，而供应却难以跟上。不过，这种短缺应该很快就会缓解，因为对芯片的需求已经明显放缓。ABF基材制造商（其中有许多是味之素集团的客户）自新冠疫情开始以来经历了一轮急剧的兴衰周期。例如，南亚电路板股份有限公司(Nan Ya Printed Circuit Board Co., 8046.TW)的股价今年腰斩，而在之前两年里股价飙升了逾1100%。

相比之下，味之素集团的股价起伏没有那么大。部分原因在于，在好日子里的利润增长虽然也令人印象深刻，但没有下游公司那么疯狂，在下游领域，与芯片相关的短缺问题最为严重。然而，半导体行业的整体放缓仍有可能影响味之素集团的增长。这家日本公司预计，在截至2023年3月份的当前财年下半财年，其功能材料部门利润同比增长将放缓至24%，这将较上半财年50%的增速明显放缓。

不过，该公司对长期前景仍持乐观态度。味之素集团预计，未来几年ABF出货量的年均增长率为18%。数据中心尤其将成为一大增长驱动力。根据彭博(Bloomberg)上周对味之素集团首席执行官Taro Fujie的采访，该公司还在加快扩张计划，以扩大ABF产能。

根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，味之素集团股票基于未来12个月预期利润的市盈率为26倍，相比之下，过去10年的平均市盈率为22倍。这样看，这只股票的估值可能不算低廉。但是，那些希望给自己的投资组合加点“调味剂”的投资者，尤其是那些希望投资芯片供应链中较稳定领域的长线投资者，或许还是可以看看这只股票。