全球家庭債務急增 - 4.美國按揭貸款颷升

家庭債務

根據紐約聯邦儲備銀行(FED NY, 2022)的2021年第四季家庭債務及信用報告，2021 年第四季度家庭未償還總債務增加了 3330 億美元，比 2021 年第三季度增長 2.2%，是自 2007 年無論是百分比或名義總值都屬最大增幅。現家庭債務總額為 15.58 萬億美元 (圖1)，即全年增加了 1 萬億美元家庭債務！

圖1 美國於2021年的家庭債務總額為 15.58 萬億美元。來源：FED NY (2022)

按揭貸款

其中以按揭債務佔比最高，總額為10.93萬億美元，季度增長2580億美元，增幅達2.4%，佔總家庭債務的七成，雖然比起不少其他國家為低，但2021年全年的新造按揭金額打破了歷史新高，超過 4.5 萬億美元！圖2顯示在2008-2019年間，平均新造按揭貸款季度總額只有約4千億美元，但在2020-2021年的疫症爆發期間，新造按揭貸款季度金額急升至一萬億美元以上，升幅超過一倍。

圖2 美國於2021年的按揭貸款總額為 4.5 萬億美元。來源：FED NY (2022)

聯邦息率與按揭息率

相信大家都估到是甚麼原因導致按揭貸款金額颷升，自疫症在2020年初在美國爆發後，美國聯儲局出手救市，不但以斷崖式大幅減息至0.25% (圖3)，更同時推出QE4，令市場的銀根非常充裕。

圖3 美國聯儲局在2020年初大幅減息至0.25%。來源：Trading Economics

聯邦息率下調，自然影響零售銀行的按揭息率。圖4顯示美國的30年期按揭息率自2019年起持續向下，在2020-2021年間曾低於3%，及後由於通脹急升，聯儲局宣佈今年3月起加息，銀行按揭息率開始調頭向上，春江水暖。

圖4 美國30年期按揭息率。來源：Trading Economics

樓價升幅

換言之，疫情的爆發，導致央行大幅減息，按揭成本大減，吸引買家借貸入市，其中按揭貸款增長更是打破紀錄，令家庭債務總值颷升，反映房屋需求上升，樓價自然向上。圖5是美國的FHFA樓價指數年度升幅，在疫前樓價的升幅橫行於大約6%，但踏入2020年，樓價突然急速上漲，2021年的最高升幅為19.3%，創出近幾十年的最高紀錄。

圖5 美國FHFA樓價指數年度升幅。來源：Trading Economics

《全球家庭債務急增》系列，一連四篇文章，分析了香港、澳紐、南韓和美國的情況，都出現疫後家庭債務急增，其中以按揭貸款升幅最為驚人，帶動樓價上升。從國際比較可以驗證有關減息與按揭和樓價的關係，疫情成為全球同步減息的實驗按鈕，在短短兩年間令全世界的家庭債務大幅颷升，卻遇上通脹急速向上，各國開始加息，誠然，若按揭屬長期固定息率，可能不太受加息影響，但若按揭屬浮息，則加息將可能為該些家庭帶來供樓負擔的壓力增加，尤其在某些城市同時遇上經濟衰退，家庭收入減少，甚至失業，如同雪上加霜。

參考

FED NY (2022) Household Debt and Credit 2021Q4, Federal Reserve Bank of New York, Feb. https://www.newyorkfed.org/medialibrary/interactives/householdcredit/data/pdf/HHDC_2021Q4