昨日(2022年3月14日)凌晨，香港東北偏東92公里發生4.1級地震，有市民在夢中驚醒，感到震動。同日，香港股票市場亦發生地震，多隻股票價格倒塌，恆指跌穿萬九，今日股價繼續急跌，恆指再跌破萬八，收市報18415。
然而，股市下跌不是香港獨有，而是全球皆然。在過去兩年，全球疫情此起彼落，供應鏈受到嚴重影響，生產成本大幅上升，已引致各國的通貨膨脹率狂升，美國的通脹率最新報7.9%，多國央行包括美聯儲已開始加息及縮減貨幣供應，經濟的基本因素已趨下行之勢，經濟增長乏力，形成滯脹的兩難局面。
加上俄烏戰爭，地緣政治風險颷升，糧食及石油價格應聲彈上，通脹更是雪上加霜，歐洲受到戰火的影響最大，歐洲股市曾出現下挫。然而，比對歐美股市，在過去一個月，香港的恆指跌幅比歐美的主要股市的跌幅要大得多，尤其是3月14日起，香港地震後股市的跌勢進一步加劇，至今未止。
圖1比較在過去一個月的香港恆生指數(深藍線)、美國Dow Jones指數(黃線)、德國Dax指數(淺藍線)、英國FTSE指數(橙線)、紐西蘭NZX50指數的跌幅(紫線)，五大股市在過去一個月全部報跌，無一幸免；但香港恆指的跌幅最大，達到-25.5%，相反，紐美英德的股價跌幅分別為 -2.6%、-5.8%、-6.8%、-11.3%。
德國DAX指數在過去數周的變化大致與香港的恆指相似，但最近幾天出現明顯分歧，德國DAX指數未有像香港恆指般急遽下跌，反而有止跌回穩。而英美股市的跌幅相對輕微。換言之，即使計及戰火和通脹等風險，香港股市仍比歐美的跌幅跌多15%以上！
圖1 比較在過去一個月的香港恆生指數(深藍線)、美國Dow Jones指數(黃線)、德國Dax指數(淺藍線)、英國FTSE指數(橙線)、紐西蘭NZX50指數的跌幅(紫線)。來源：Google Finance
到底是甚麼獨特的原因導致香港恆指的跌幅遠超歐美？這必然是與本地的因素有關，而非國際因素。近日香港與中國內地的疫情轉趨嚴峻，更有不少省市需要實施全面封城禁足，而歐美澳紐等地卻在逐步開放，解除與防疫相關的限制，此消彼長，可能合理地解釋部份香港股市下跌的原因。
然而，跌幅較大的幾家公司均是在港美雙重上市(dual-listing)的中國科技企業股票，有外媒報導認為是與在美退市的前景憂慮有關，原文引述如下：
"As investors continued to assess the prospect of potential delistings from U.S. exchanges, dual-listed Chinese tech stocks in Hong Kong sat in deep negative territory: Alibaba was 11.5% lower while JD.com fell 9.94% and NetEase shed 7.93%.
Electric vehicle maker Nio, another dual-listed stock, fell 10.74% after its U.S. listed-shares plunged overnight on renewed delisting fears." (CNBC, 2022)
到底這是否真正原因仍有待驗證，但無論如何2022年都是世界巨變的一年，不但面對嚴重滯脹、更是戰爭不斷、疫症加劇和嚴苛政策等多項夾擊同時出現，經濟難以正常運作，股市自然易跌難升。
參考
CNBC (2022) Hong Kong’s Hang Seng index drops 6% as tech stocks fall; oil prices down more than 5%，CNBC，Mar 14，https://www.cnbc.com/2022/03/15/asia-markets-china-economy-russia-ukraine-war-currencies-oil.html