今年看多能源股需要持续关注宏观经济

2023年1月10日11:35 CST 更新

近几个月来，能源价格和能源股的走势差异明显。情况可能会有所改变。

基准布伦特原油价格已跌至每桶80美元左右，而2022年平均水平为101美元。中国实施近三年新冠疫情防控后的重新开放引发混乱局面，同时利率的上升带来全球经济衰退可能，这些都削弱了石油需求前景。

天然气价格在2023年伊始也走势温和。欧洲西北部的天然气批发价格现在是每兆瓦时70欧元。这已经回落到了俄罗斯入侵乌克兰前的水平，并且从去年8月份的350欧元高点大幅下降，当时欧盟在克里姆林宫方面切断管道输气后疯狂建立冬季用气储备。今年冬季异常温暖的天气意味着该地区的天然气储存设施处于存满83%的状态，到当前供暖季结束时，情况应该会比预期的要好。

然而，能源股走势仍相对强劲。过去两个月里，壳牌(Shell PLC, SHEL)和英国石油公司(BP PLC, BP)等股票部分回吐了去年强于欧洲总体市场的表现，但并没有跟随石油和天然气的价格下跌。

慷慨的股票回购计划是其中的部分原因。经纪公司Bernstein指出，去年欧洲能源公司的总体自由现金流达到1,410亿美元，几乎是2021年的两倍。因此，这些公司提高了股息，并宣布了价值420亿美元的回购，而之前一年的股票回购只有90亿美元。壳牌占了这一回购总额的近一半，目前的回购量约为其日交易量的20%。

只有在这些公司比平常赚得更多的时候，这种慷慨才能继续下去，特别是如果考虑到额外的税收。壳牌上周表示，将在第四季度向欧盟和英国交纳20亿美元的暴利税。这最终可能引发一种押注，即能源价格的低迷将是暂时的。

欧洲很快就需要在没有战前所依赖的俄罗斯管道流量的情况下，为下一个冬天存储天然气。即使库存水平良好，该地区也不得不支付比亚洲买家更高的价格来吸引海运液化天然气货物。中国的大买家去年的购买量比正常水平低20%，随着该国的全面重新开放，他们应会重新回到市场上。而全球液化天然气供应仍将面临紧张状态，因为较大规模的新产量预计从2025年开始才会出现。

与此同时，在石油市场，克里姆林宫方面已经禁止向那些遵守七大工业国(G7)最近对俄罗斯石油价格所设定60美元上限的国家出售石油。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克(Alexander Novak)还表示，俄罗斯可能会减产至多7%，以应对这一上限，这将削减全球供应。今年当拜登(Biden)政府开始补充战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve)时，市场上也可能由此出现一个大买家，不过华盛顿方面希望以低于当前市场水平的价格购买石油的决心可能意味着，其行动会较缓慢。

如果一项和平协议达成，结束莫斯科和基辅方面的紧张局势，让俄罗斯的石油和天然气供应恢复正常，将扭转这一局势，但目前看来这还很遥远。因此，对于目前能源股的看涨共识而言，最大的风险是宏观经济消息面不断恶化，最终迫使生产商控制股票回购。第四季度业绩可能会提供一些线索，但也会有很多其他线索。今年持有能源股将需要持续关注宏观经济。