油服公司料将继续得益于市场紧俏

2023年1月25日15:20 CST 更新

在服务提供商涨价一年后，石油和天然气公司可能正在寻求一些缓解。从表面上看，油服公司不会给它们任何机会。

油田服务巨头为表现不错的2022年画上了句号，在去年第四季度延续了强劲的定价能力和较高的利润率。哈里伯顿公司(Halliburton Co., HAL)周二表示，收入较上年同期增长30.5%，符合华尔街的高预期。斯伦贝谢(SLB, SLB)上周五表示，同期收入增长27%。该公司此前名为Schlumberger。

石油和天然气生产商一直觉得资金充裕，足以为性能更高且低排放的技术买单。哈里伯顿当期营业利润率为17.5%，较上年同期上升了4.6个百分点。斯伦贝谢去年第四财季税前营业利润率为19.8%，较上年同期扩张了3.9个百分点。其税前营业利润率为2015年以来的最高水平。

尽管人们普遍担心经济下滑，但油服公司的高管预计今年的市场会很紧俏。这在一定程度上是因为世界部分地区的油井生产率正在下降，特别是北美地区。哈里伯顿首席执行官Jeff Miller周二在该公司的财报电话会议上表示，尽管美国的生产商去年增加了近50%的支出，但产量只增加了约5%。

同时，石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)多个成员国已在落后于其生产目标。中东地区昂贵的产能扩张项目应会让业务保持活跃。值得注意的是，卡塔尔正推进一个300亿美元的项目以扩大液化天然气出口能力，阿联酋计划将其石油产能从每天约410万桶扩大到500万桶。

所有这些都表明，今年服务提供商将继续拥有定价权。哈里伯顿的Miller在周二的财报电话会议上表示，用于开采页岩储层的压裂设备的市场仍然“非常紧俏”。斯伦贝谢上周五表示，预计利润率在2023年将继续提升，受“积极的定价态势”驱动。不过，这两家公司都正保持适度的扩张预算：斯伦贝谢预计资本支出将不超过其收入的7%，哈里伯顿的预期是不超过6%。

尽管拥有定价权，但服务公司将愈发难以说服投资者继续出大价钱购买其股票。哈里伯顿和斯伦贝谢分别宣布将股息增加33%和43%，斯伦贝谢还恢复了其股票回购计划。斯伦贝谢上周五表示，预计今年会把明显多于50%的自由现金流以派息和股票回购的形式返还。

哈利伯顿在周二的财报电话会议上也表示，将至少把50%的自由现金流用于返还股东。贝克休斯的目标是60%-80%。

油田服务巨头们的股价表现在2022年跑赢整个能源行业近3个百分点，但在公布好于预期的业绩后，这些股票走低。哈利伯顿股价周二下跌1.4%，而斯伦贝谢的股价自上周财报电话会议以来下挫约5.2%。

大部分看涨前景可能已反映在它们的股价中。以企业价值与利息、税项、折旧和摊销前预期收益的倍数衡量，哈利伯顿和斯伦贝谢的这个指标接近各自的五年平均水平，而总体能源类股仍比其五年平均水平低15%。

油田服务类股要想恢复上升趋势，可能需要在客户定价或股东回报方面更上一层楼。