福特的利润引擎需要全面检修

2023年2月6日11:25 CST 更新

福特汽车公司(Ford Motor Co., F)存在成本问题，开始大量销售降价的福特Mustang Mach-E之前就已如此。

上周四晚间公布低于预期的业绩后，该公司股价大跌。全年调整后营业利润为104亿美元，而去年10月该公司曾表示将赚到约115亿美元。115亿美元也只是该公司之前给出的估计区间的低端。

在与分析师召开的电话会议上，管理层找不到辩解理由，首席执行官法利(Jim Farley)直截了当地表示了道歉和做得更好的决心。尽管如此，令人失望的情况还是让人对他今年预期的可信度产生了怀疑。福特汽车目前预计，2023年调整后营业利润将在90亿至110亿美元之间，与去年大致持平，该公司预计供应链正常化将抵消需求走软的影响。

这与通用汽车公司(General Motors Co., GM)上周二给出的意外乐观的展望一致。但分析师对通用汽车2023年营业利润的预期均值仍低于其预期区间，尽管该公司在首席执行官博拉(Mary Barra)的领导下，业绩表现曾多次超过财务目标。华尔街可能对福特汽车的前景更加怀疑。

很明显，去年10月，法利希望第四财季出现井喷式的增长，但这并未实现。对于福特这位首席执行官来说，利用公开发布的预期来鞭策自己的团队，而不是按照华尔街的预期行事，这或许是一个可以原谅的过错。与前任Jim Hackett不同，法利至少是一位富有魅力的沟通者。

真正的问题是成本。在第三财季的利润预警中，福特宣布向供应商支付附加费，而且几乎完工的汽车在库存中滞留。对于第四财季，首席财务官罗礼祥(John Lawler)表示，由于持续的芯片短缺，产量低于预料，导致了预期未实现。他还谈到了加急运送货物的成本，以及供应商的设备问题。

但细节没有模式重要。自2016年左右以来，福特汽车的毛利率（相对于从供应商那里购买材料的成本，它所获得的利润）一直低于通用汽车。该公司终于坦白了问题的根本原因，严重程度令人担忧。

福特一直难以让零部件在正确的时间组装在一起，以使汽车顺利下线。罗礼祥表示：“我们进度表的稳定性可能是最差的。”法利称，生产线边上的零部件数量“需要监控，丰田汽车公司(Toyota Motor Corp., 7203.TO)在1980年代带到美国的精益制造变革好像与福特擦肩而过了。”罗礼祥还表示，该公司在产品开发和设计上的投入并没有得到应有的回报，效率可能只有25%到30%左右。

一个迫在眉睫的问题是，制造成本更高、需要采取不同策略的电动汽车将如何改变局面。初步来看，福特Mustang Mach-E和F-150 Lightning等快速发展的产品似乎只会加剧福特的混乱和成本问题。进一步往下看，法利还需要确保它们成为精简其整个工业模式的机会。投资者将能够监控这一情况，因为与以往不同，福特计划从本季度开始对这两项技术分开核算。

福特上周四没有提到的是员工人数：截至2021年底，该公司在全球约有18.3万名员工。而在通用汽车，虽然收入水平与福特类似，但员工数字是15.7万人。通用汽车洗清了破产的耻辱。福特没有，这一点可以看得出来。