零利率时代终结后，消费贷公司Affirm面临挑战

2023年2月10日16:35 CST 更新

Affirm (AFRM)正在努力适应一个利率走高的世界。只是做得还不够快。

在零利率时代，向消费者提供零息贷款的“先买后付”服务商蓬勃起来。但随着美联储大举加息，免费借钱的日子正迅速走向终结。

Affirm也在朝这一方向发展。在该公司周三公布的最新季度财报中，有息贷款占到季度总交易额的67%，创历史最高。这在很大程度上是因为零息分期购买Peloton Interactive设备的交易额渐渐被亚马逊平台有息分期购物所取代。2022年最后三个月，亚马逊购物占Affirm商品交易总额的20%以上。

与此同时，发放贷款的成本也大幅上升。有息贷款的增加使Affirm资产负债表上的贷款量上升，但信贷损失拨备也随之增加，推高了交易成本。此外，融资成本也环比大增75%，反映出利率上升的和信用债市场震荡的影响。

但这些都不是真正的麻烦，毕竟美联储大举加息后，企业对这类问题早有准备。一般来说，贷款业务应对加息的自然方式是提高收费。就像信用卡通过浮动利率抵消加息影响一样。但Affirm本周向分析师和投资者们承认，该公司尚未通过商户协议和消费者借贷利率的方式充分提高价格。

Affirm称，这个问题的复杂性在定价磋商中被低估了，而且与零售商的谈判是在去年第四季度，也就是假日购物季正忙的时候进行的。该公司在一封有关最近一个季度情况的股东函中写道：“我们的定价还远不足以抵消融资市场恶化的影响。”

不过定价仍在慢慢发挥作用。Affirm表示，在最近一个季度，有息贷款交易量中有23%是年度百分率(annual percentage rate)最高达36%的合作商户提供的，相比之下，前一个季度这类商户提供的交易量只占10%。Affirm表示，公司还打算采取一些措施，比如上调享有0%年度百分率的商户的佣金，以及增加低息贷款选项，让商户以手续费方式进行补贴。

一些交易成本压力将自然而然地得到缓解。利息收入将有助于该公司将扣除交易成本后的收入与商品交易总额(GMV)之比从最近一个季度的2.5%提高至该公司设置的3%-4%的年度目标，该公司当前财年将于6月底结束。此外，Affirm还在削减其他成本，已宣布裁员19%。

不过在棘手的经济形势下，几乎没有犯错的余地，投资者也没有耐心：Affirm股价周四下挫约20%，尽管今年以来仍累计上涨约三分之一。

该公司很注重严格的信贷审核，使贷款拖欠率得到控制，这对于保障资金安全至关重要。但问题是，严格的贷款审核是否会阻碍该公司重新提高GMV增长速度，是否不利于该公司吸引那些希望减少折扣并扩大客户群的商户。在最近一个季度，Affirm的GMV低于公司自己的预期，而且有迹象表明，人们正在减少非必需支出，即使他们保持了总体支出并愿意为旅游等体验花钱。Affirm正打算拓展旅游领域的业务。

归根结底，投资者不必太担心该公司的“后付”业务。“先买”可能才是Affirm当前面临的真正挑战。