日本央行新行长最终会点燃三把火

2023年2月15日11:55 CST 更新

日本央行下一任行长可能最终会规划出一条路线，脱离以往旧机制所倡导的“收益率曲线控制”政策。但在日本，变化往往来得很慢：投资者或许不应指望该国货币政策在一夜之间发生根本性变化。

日本政府周二提名植田和男(Kazuo Ueda)为下一任央行行长，证实了上周五媒体关于这一意外人选的报道。现任日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)将于4月份结束他的10年任期，他在任职期间主导了一项激进且非常规的货币宽松计划。

植田和男是一名学术经济学家，曾在1998年至2005年期间担任日本央行政策委员会委员。日本政府提名他为央行行长令外界倍感意外，投资者由此争相寻找一旦他上任后日本央行潜在政策走向的线索。植田和男很难简单地被归类为紧缩派还是宽松派：上周五他被提名为日本央行行长的消息最初报道出来后，日圆兑美元汇率跳升，但后来回落。

日本似乎不太可能迅速逆转包括负利率机制在内的超宽松货币政策立场。植田和男去年7月发表在《日本经济新闻》(Nikkei)的一篇观点文章中反对过早加息，理由是这可能有损经济并不利于实现使日本摆脱通缩的长期目标。他强调了2000年和2006年两次出现这种错误的例子。与此同时，日本周二公布的去年第四季度经济数据弱于预期，尤其是投资数据，这让反对过早收紧货币政策的理由更加充分。

植田和男在他的文章中说，通货膨胀是暂时的，是受能源价格高企等外部因素驱动。未来几个月的通胀数据将证明他的观点是否正确。去年12月，日本不包括生鲜食品价格的通胀率达到4%，远高于日本央行2%的目标。

但日本央行的收益率曲线控制政策可能是另一回事，该政策使10年期日本国债收益率保持在零附近的窄幅范围内。植田和男在同一篇文章中说，该政策不适合微调，容易受到投机者的攻击；实际上也确实发生了这种情况。

日本央行去年12月将10年期国债收益率的实际上限从0.25%提高到0.5%，试图解决收益率曲线的人为扭曲问题。这一决定本身预示着进一步调整的可能性，促使投机者推高了所有期限债券的收益率。这反过来又迫使日本央行在今年1月份进行创纪录的债券购买，而且购买的是多个券种，不只是10年期国债，这进一步扭曲了债券市场的运行。废除这一政策短期内可能性不大，但最终可能会进行更有意义的调整。

外部人选接任日本央行行长的情况是很罕见的，外来者的身份让植田和男上任时相对来说不会受到过去决策的包袱束缚，这意味着他最终可能发现更容易改变路线。但投资者不应期望变化来得太快。