赶进度的思科值得一追

2023年2月17日17:10 CST 更新

谁说赶进度的事情没意思？

思科系统(Cisco Systems Inc. ,CSCO, 简称:思科)周三公布的截至1月28日的第二财季业绩强劲。收入同比增长近7%，达到136亿美元，调整后营业利润达到44亿美元。这两项都略高于华尔街的平均预期。但思科还预计第三财季的收入增长将出现跳跃式提高，同时也提高了对截至7月的整个财年的预测。该公司现在预计全年增长在9%至10.5%之间，而就在三个月前，其预期区间还是4.5%至6.5%。

自2010年以来，思科的年收入一直没有实现过两位数的增长，因此，终于可能再次实现这样增长的前景最初让投资者感到兴奋，在业绩公布后的盘后交易中，推动该股上涨了8%。但在随后的电话会议上，投资者的热情有所减退，因为该公司提醒与会者，由于去年供应限制开始严重冲击该公司的业务，预测中的一部分增长实际上是要补做因此无法完成的订单。电话会议结束时，该股的涨幅只剩3%左右。

赶订单可能不让人兴奋，但思科的情况仍然不坏。该公司已经慢慢地改变业务依赖网络路由器和交换机等硬件的情况，现在，软件占其过去12个月收入的30%。喜欢自己设计设备支持自有庞大数据中心的云计算巨头，也不再将思科的服务拒之门外。思科首席执行官罗卓克(Chuck Robbins)在周三的电话会议上表示，该公司服务于这一细分市场的“网络规模”业务部门过去几年已经从“几乎为零的水平变成了按当前订单水平估计达到数以十亿美元计的业务”。他还指出，在过去的两个财季中，这一细分市场最大的客户中，有两个客户与思科的订单增长了40%以上。

完成积压订单也不会是一蹴而就的事情。首席财务官Scott Herren在电话会议上指出，思科预计在7月份本财年结束时，积压订单将是其正常水平的“大约两倍”。摩根大通(J.P. Morgan)的分析师Samik Chatterjee称，这“意味着，仅从积压订单水平正常化来看，2024财年就会有强劲的增长。”不过，大量的积压订单可能会掩盖需求的恶化；思科指出，最近一个财季的产品订单同比下降22%。但上年同期增长了34%，是很难匹敌的基数。

Raymond James的Simon Leopold指出：“鉴于该业务的性质，客户消化手中的存货是合理的。”

根据FactSet数据，即使周四前市上涨了5%，思科股价的估值也不高，预期市盈率约为13倍，属于大型科技公司中估值最低之列，较纳斯达克综合指数的估值低了51%。在这样的价位，等待积压订单清空，到时候再看看需求如何，也并不算严重冒险。