成长股再次跑赢价值股，引领2023年美股涨势

2023年2月20日15:10 CST 更新

快速成长股正引领今年以来的美股涨势，但一些投资者认为这类股票进一步上涨的空间有限。

罗素3000成长股指数今年迄今上涨9.8%，超过罗素3000价值股指数同期4.4%的涨幅。这与去年的情况形成鲜明对比，当时价值股，即市净率较低的股票，在低迷的市场中脱颖而出。

投资者押注通胀放缓将会使美联储得以放慢加息步伐，这为本轮美股涨势提供了支撑。10年期美国国债收益率今年早些时候曾下跌，不过最近又开始攀升。该收益率影响从汽车贷款和学生贷款到房贷等一系列贷款利率。长期利率走低已推动许多人回归过去十年大部分时间都行之有效的交易：买入成长股和科技股。

辛辛那提Bartlett Wealth Management的财富顾问和负责人Craig Sarembock说，现在投资者开始认识到，有一些成长股当前的交易价格已合理得多。

Sarembock表示，他正寻求增持大型成长股。

对罗素3000成长股指数今年以来的涨势贡献最大的个股中，苹果公司(Apple Inc., AAPL)上涨18%，特斯拉(Tesla Inc., TSLA)攀升69%，英伟达(Nvidia Corp., NVDA)涨46%。推动罗素3000价值股指数上涨的个股中，华特迪士尼公司(Walt Disney Company, DIS)上涨21%，摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)上涨6.1%，埃克森美孚(Exxon Mobil Corp., XOM)涨0.9%。

成长股通常指那些承诺未来利润增速高于平均水平的公司。成长股上一次在年初以较今年更大优势跑赢价值股是在2020年，当年1月和2月，美国主要股指大幅走高，而之后在新冠疫情暴发初期大幅下挫。

在2008年金融危机后的几年里，以科技巨头为首的成长股推动主要股指创下数十个新高，而通常包括银行、石油公司和工业集团在内的价值股表现相对落后。

市场状况去年发生了变化。美联储大举加息以遏制通胀，从股票、债券到黄金，各类资产都受到冲击。特别容易受到利率上升影响的罗素3000成长股指数去年累计下跌30%。而罗素3000价值股指数去年的累计跌幅则小得多，仅为10%，紧张的投资者纷纷买入以产生稳定现金流而闻名的公司股票。

持更谨慎态度的投资者已在质疑成长股的最新涨势还能持续多久。

美国过去两周出炉的一系列强于预期的经济数据削弱了美国股市近期的部分上涨动能。美国1月份消费者价格和生产者价格涨幅都高于预期。零售额创下近两年来的最大月度升幅。美国劳动力市场依旧强劲。

一些投资者现在担心，美联储可能不得不继续加息，而且比预期更长时间维持高利率。两位美联储官员——克利夫兰联储行长梅斯特尔(Loretta Mester)和圣路易斯联储行长布拉德(James Bullard)表示，他们本来要在本月早些时候的美联储会议上支持加息0.5个百分点。

如果进一步加息，可能会给市场带来更大痛苦，尤其是成长股。此外，许多板块的估值仍然高企。

“2022年的情况非常糟糕，所以我将这轮上涨基本定性为回弹，”BMO Wealth Management的首席投资策略师Yung-Yu Ma谈到成长股时说。

Ma说，他预计未来几年价值股的表现将超过成长股。他特别指出价值股的估值较低，而且未来利润还会增长。

根据富时罗素(FTSE Russell)的数据，罗素3000成长股指数基于未来12个月预期利润的市盈率约为21.5倍，罗素3000价值股指数以同样标准衡量的市盈率约为14.3倍。相比之下，标普500指数的预期市盈率大约是18.4倍。

Spartan Capital Securities驻纽约的首席市场经济学家Peter Cardillo说，如果美联储被迫继续加息，导致严重的经济衰退，则可能会使防御型股票再次表现出色。

Cardillo预计今年会出现温和的经济衰退，但他补充说，如果是经济急剧衰退，那么所有人都会受到影响，但美股市场上总会有个亮点。