美国汽车经销商前景喜忧参半

2023年2月20日13:30 CST 更新

在利润增长的道路上，汽车经销商们在疫情期间飞速通过了许多绿灯。不过，今年的信号看起来喜忧参半。

汽车经销商巨头AutoNation (AN)上周五在财报电话会议上表示，第四财季同店收入同比增长1.2%。净利润下降26%。Lithia Motors (LAD)上周三表示，同店销售额增长0.8%，净利润下降15%。在经历了一些令人兴奋的增长之后，出现了这种相对的放缓：自2019年以来，Lithia的年收入增长了一倍多，部分原因是受到收购的推动，而AutoNation的年收入增长了26%。

一个闪烁的信号是库存。疫情期间，由于全球芯片短缺限制了生产汽车的能力，经销商和汽车制造商的利润率得以创下新高。尽管库存仍远低于疫情前的水平，但库存上升已导致经销商的毛利率下降，而且目前尚不清楚汽车制造商今年在生产方面会有多自律。

Lithia表示，去年12月底，该公司的新车供应量可维持约47天，与2021年短缺最严重时的23天相比，大幅上升。AutoNation表示，去年年底，其新车供应量可维持19天，高于上年同期的9天。尽管如此，它们的停车场看起来比疫情前可维持70-90天的正常供应水平要空得多。

AutoNation和Lithia都表示，它们预计美国的新车销量将远低于疫情前每年约1,700万辆的水平。不过，很难预测汽车制造商今年会有多自律。上季度库存下降，至少部分原因是供应链问题，而不是汽车制造商的自律性。值得注意的是，福特汽车公司(Ford Motor Co., F)在第四财季财报电话会议上表示，与芯片相关的供应链限制依然存在。

另一个阻碍因素是利率。利率上升增加了经销商的场地费用，并使消费者不那么容易负担汽车的成本。AutoNation上季度的场地利息支出较上年同期增长了三倍，Lithia则增长了超过两倍，这也是受库存水平上升推动。与此同时，根据Edmunds的数据，去年第四季度，消费者平均每月为新车贷款支付717美元，较上年同期增加58美元。二手车月还款额增长了约6%。

力量的天平显然正在重新向消费者倾斜。Lithia Motors首席运营官Christopher Holzshu表示，从今年2月开始，随着制造商试图卖掉2022年款汽车，该公司看到它们“相当大规模地转向”激励措施和折扣，2022年款汽车约占该公司总库存的50%。汽车经销商预计今年毛利润将恢复到更为正常的水平。Lithia Motors表示，预计到今年年底，每辆车毛利将降至3,800美元，相比上一季度的5,691美元，更接近疫情前的水平。

不过，疫情的几年，AutoNation和Lithia Motors都进行了持续的成本削减和投资，这应该会在更长时间内支撑更高的利润率。值得注意的是，AutoNation去年收购了汽车贷款机构CIG，而Lithia Motors则扩大了旗下的金融部门，这一发展可能会帮助两家公司的盈利能力进一步提高。Visible Alpha调查的华尔街分析师预计，今年Lithia Motors和AutoNation的营业利润率分别为5.24%和5.99%，高于2019年的不到4%。

汽车经销商们在飞驰了一段时间后正在减速，但已经远离了故障车道。