投资者担心美国经济过热将促使美联储加大升息力度

2023年2月21日12:20 CST 更新

美国经济看起来一点儿也没有要发生衰退的迹象。

投资者开始担心这对市场最终可能是个坏消息。

在过去几个月的很大部分时间里，华尔街都期望美联储能够让美国经济实现“软着陆”，避免陷入一场严重衰退。美国经济维持韧性的证据，加上通胀缓和的迹象，帮助债券以及股票等风险资产在今年年初走高。

但近期公布的一连串强劲数据令一些投资者相信，可能不会有“着陆”。上周公布的两项通胀数据显示，美国1月份消费者价格和生产者价格涨幅都超过经济学家的预期。零售额创下近两年来的最大月度增幅。

美国劳动力市场仍然紧俏。美国劳工部本月早些时候的一份报告显示，1月份失业率降至53年来的最低点，同时新增非农就业人数超过50万。

在一般情况下，这种强劲的经济数据对市场来说应该是好消息。但在过去一年里，投资者几乎都是从美联储利率政策将如何受到影响的角度来看待几乎所有问题的。他们越来越担心的是，如果美国经济仍然太热，将迫使美联储把利率上调至更高水平，并且利率维持高位的时间会超过预期。这将加大经济急剧下滑的可能性，进而可能导致市场遭受更多痛苦。

标普500指数上周跌0.3%，今年以来的累计涨幅缩减至6.2%。2年期美国国债收益率上周收报4.621%，该收益率对交易者关于货币政策的预期尤其敏感。

投资管理公司Farr, Miller & Washington的总裁Michael Farr说：“虽然美联储提高了利率，但数据没垮。”

Farr说，他担心投资者仍过度自信，认为美联储将能够在避免经济衰退的同时很快控制住通胀。目前通胀仍远高于疫情前水平。

“或许实现完美着陆和进行精确利率调整的时候就要到了，”Farr说。但他补充说，从历史来看，美联储在这方面表现不尽人意。

未来几天，投资者将关注美联储上次政策会议的纪要，以及成屋销售和个人消费支出数据，个人消费支出是美联储衡量通胀的首选指标。周一美国市场因适逢总统日休市。

过去几周所出炉数据的强劲程度已使许多人相信，美联储将不得不把利率上调至远高于他们原先预期的水平。

渣打(Standard Chartered)的十国集团外汇研究全球主管Steven Englander上周将他对联邦基金利率峰值的预期从之前的4.75%上调至5.25%。德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家Matthew Luzzetti也修正了他的预期，认为联邦基金利率将于今年7月在5.6%见顶。在上周美国公布经济数据之前，Luzzetti认为联邦基金利率将在5.1%见顶。

债券交易员也已在预计利率会升至更高水平。据FactSet的数据，衍生品市场的走势显示，交易员现在预计联邦基金利率将于8月份在5.25%左右见顶。而在本月初前后，交易员原本一直押注联邦基金利率将于今年6月在4.88%左右见顶。

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan说：“政策利率在更高水平维持更长时间肯定会拖累风险资产，并加大发生经济衰退的可能性。”

经济衰退对股市来说恐怕是坏消息。据德意志银行的研究，在1946年以来的衰退中，标普500指数的中位数跌幅达到24%。

美国股市似乎没有反映这种情境。

渣打的Englander称，投资者似乎不愿放弃“完美通胀下降”的想法，即通胀大幅回落的同时经济增长保持强劲。

一些经济学家认为，美联储仍有一条窄路可走，有可能避免经济下行。

“就算不会有着陆，仍然可能实现软着陆，”Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok说。“这完全取决于，一旦整体经济最终开始对利率上升作出反应，它将在什么时候以及以多快的速度作出反应。”

坏消息是什么？Slok表示，虽然住房和汽车等对利率敏感的经济领域已经明显放缓，但服务部门的活动保持强劲。他说，这很重要，因为服务业占美国国内生产总值(GDP)的80%左右。

Slok称，通胀和美联储政策仍是信用债和股票市场的主要风险。