Kakao准备仗着财大气粗拿下K-Pop娱乐版图的王座

2023年3月9日11:25 CST 更新

韩国互联网公司Kakao正准备大手笔花钱，以确保能占据韩国流行音乐产业的顶峰宝座。知名娱乐公司Hybe要想与Kakao一决高下，就也得拿出真金白银来跟上。Hybe旗下管理的偶像团体包括全球人气超高的K-pop组合防弹少年团(BTS)。

Kakao与旗下娱乐业务部门一起在周二提出近10亿美元的收购要约，想要拿下成功打造了K-pop的SM Entertainment的35%股份。这个报价较SM周一收盘价高出15%。如此高价的收购显示出Kakao要掌控制作K-pop的最大娱乐公司之一的决心。Kakao上周已经在公开市场买入SM近5%的股份，SM旗下管理Super Junior和Aespa等演唱组合。

Kakao在提出这次要约之前已受挫了一次：韩国法院上周五禁止SM向Kakao发行新股和可转换债券。若是允许发行的话，可能使其Kakao对SM的持股比例达到9%左右。SM管理层一直在考虑与Kakao建立合作关系，但这个想法招致SM创始人李秀满(Lee Soo-Man)的不满，SM被李秀满告上法庭，李秀满认为SM发行股票将会非法稀释他的股份。

Kakao的新出价现在让另一家SM的潜在买家Hybe的压力大增：Hybe目前是SM的股东，拥有约16%的SM股份，主要是从心怀不满的李秀满那里购得。

几周前，运营防弹少年团的Hybe提出了自己的收购要约，想要再购买25%的SM股份，但结果并不理想，Hybe通过这次要约只吸收到了SM约1%的股份，该要约已于上周结束。主要原因是：在要约期的大部分时间里，SM的股价都高于Hybe的收购报价，因为投资者当时寄望于Kakao能给出更优厚的报价。而事实就是，Kakao的报价现在比Hybe的报价高出25%。

但市场实际上似乎期待着一场更为持久的对决。SM的股价目前也比Kakao的收购报价高出近6%。Hybe确实拥有强烈的动机去回击Kakao：与SM联姻将减少Hybe对防弹少年团的依赖，与此同时也有助于Hybe削减营销和分销成本。但Hybe可能难以与规模更大且现金更充裕的Kakao展开竞争。Kakao的娱乐业务部门在今年1月份从沙特和新加坡的主权财富基金那里筹集了近10亿美元。Kakao的市值是Hybe的三倍多。

而且Kakao似乎并不打算在这场对决中有任何退让。Kakao有自己的音乐品牌，并控制着韩国最大的音乐流媒体平台Melon。去年，流媒体业务Melon和音乐业务已经占到了Kakao收入的16%左右。更广泛地看，Kakao的内容业务，其中包括网络动漫、游戏和电影，占到Kakao去年收入的近一半。如果Kakao能把SM并入囊中，料将加强它的这些内容业务。

K-POP男团BTS是世界上最具商业价值的音乐团体之一，据统计，他们为韩国创造了高达42亿美元的经济价值。BTS手握多支Billboard排行榜冠军单曲，全球范围内的热度让他们备受大型品牌青睐，包括麦当劳、LV、彪马都与其展开合作，其经纪公司HYBE的市值在2020年上市首日大涨至76亿美元。然而，随着如今团内最年长的成员开始服兵役，其他成员计划单飞，BTS的商业帝国正面临挑战。封面图片来源：Cover Images/Zuma Press WSJ S Chinese

对于竞购战升级的担忧，使得Kakao和Hybe的股价在本周都有所下跌。但耐人寻味的是，其他打造K-pop的娱乐公司股价已经飙升，比如JYP Entertainment和爆火歌曲《江南Style》的制作公司YG Entertainment。之所以出现这种情况，或许是因为人们猜测竞购SM的失败方可能会把前述公司当做潜在收购目标。

从企业价值倍数来看，SM的股票在以往的交投中估值远低于其他娱乐公司，但在SM股价今年涨了一倍多之后，这一差距已经缩小了。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，SM目前的市盈率为19倍，而今年年初还仅为9倍，而Hybe的市盈率在同一时期内变化不大，保持在17倍。

Kakao已在这场K-pop竞购战中再次提高了押注。Hybe可能不会长期坐以待毙，但可能需要做些调整才能真正行动起来。更广泛地看，真正的赢家可能是K-pop娱乐制作公司的投资者们。

更不用说，还有热衷于观看董事会勾心斗角戏码的粉丝们。