美国市场焦灼等待更多就业和通胀数据

2023年3月10日13:25 CST 更新

美国金融市场正蹒跚步入一个关键时期，分析师们警告说，一些关键经济数据可能会进一步冲击投资者年初的乐观情绪。

在分别定于本周五和下周二发布的美国非农就业报告和消费者价格指数(CPI)报告出炉前，股市和债市近日走软。投资者正急切而又紧张地等待这些报告，因为上个月公布的一连串数据显示，与大多数人之前的预期相比，美国经济要强劲得多，通胀也高得多。

人们担心火热的经济可能导致货币政策更为紧缩，受此影响，道琼斯指数悉数回吐了今年前几周的涨幅。投资者现在正押注美联储将加息至比官员们去年12月份时所预计的还要高的水平，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)本周发表的言论为这种担忧提供了支持。

不过，此前预计通胀即将大幅下降的投资者尚未完全放弃这种希望。标普500指数和纳斯达克综合指数今年以来仍录得累计涨幅，期限较长的美国国债的收益率仍然低于去年10月创下的高点。债券收益率与价格呈反向变动。

许多投资者未理会上月的报告，他们认为，这些数据可能被一次性因素所扭曲，例如掩盖了未调整数据较为疲软的季节性调整，以及1月份异常温暖的天气等等。

不过，投资者普遍认为这些因素不会延续至第二轮经济数据中。因此即将公布的一系列数据至关重要，它们有可能坐实人们对于通胀仍在滑向美联储2%目标的怀疑，或者促使人们更痛苦地反思导致去年市场全面暴跌的那种情形。

Allspring Global Investments的高级投资策略师Brian Jacobsen说，最常见的状况是，如果数据受到季节性调整因素的扭曲，“确实会在很短时间内出现逆转，所以通常是在下一次数据公布时”。

Jacobsen仍然认为通胀正处于下降趋势，原因是经济动能放缓，而且疫情期间受到干扰的全球供应链正在改善。但他表示，对这个观点他将准备好 “认输”，而“如果我们得到的一些数据未能表明1月份数据不过是暂时的异常”，那么市场总体上可能会受到真正的冲击。

近期就业、消费支出和服务业活动等方面的数据都轻松超过预期，与经济增速放缓的预期背道而驰。

然而，最令人震惊的还是通胀数据。1月份的价格上涨速度超过预期。但经季节性因素调整后，前几个月的数据也出现重大变化，显示去年年底的通胀率要比早先报告的高得多。

在美联储上一次政策会议后于2月1日举行的新闻发布会上，鲍威尔指出，按六个月同比数据计算，剔除住房和能源后的服务业通胀率约为4%。鲍威尔和其他美联储官员一直非常重视这一类别，因为在他们看来，该类别对劳动力成本特别敏感；加息的目的就是为了缓和劳动力成本。

如果商品和住房通胀恢复到疫情前的趋势水平，非住房服务业通胀将需要下降到3%或更低，才能达到美联储的总体目标。鲍威尔在新闻发布会上称这一类别需要特别关注，称该类别并没有像其他类别那样下降。

然而，仅仅几周后，情况看起来就严重恶化了。按六个月同比数据计算，美联储青睐的个人消费支出价格指数(PCE)所代表的住房和能源以外的服务业通胀，目前似乎轻松超过5%。与此同时，不包括波动较大的食品和能源类的商品价格在此前几个月下跌后，1月份也出现强劲反弹。

鲍威尔本周在国会作证时承认了数据的上述变化。但他也表示，遏制通胀的进展出现逆转在一定程度上可能是因为温暖的天气。他还暗示，官员们将权衡下一轮数据，然后再决定是否将下一次加息的幅度从之前的0.25个百分点扩大到0.5个百分点。

分析师指出，未来几天的一些经济数据可能会比其他数据更重要。

如果数据显示就业市场维持强势，投资者会感到担忧，因为这意味着通胀面临潜在压力。但这也会包含一个好消息，即经济衰退不会马上到来。对于那些认为通胀可以在失业率不大幅上升的情况下回落到美联储目标水平的投资者来说，这可能也不会改变他们的观点。

NatWest Markets的美国利率策略师Jan Nevruzi表示，反之，如果CPI数据显示实际通胀几乎没有缓和，则将向投资者发出更明确的信息，并使美联储在3月21-22日的下次会议上加息50个基点的可能性上升。

与此同时，一些投资者仍然认为，加息行动需要一定的时间才能产生影响、令经济放缓。如果这种观点成立，未来几天若有更多强劲数据出炉，其重要性也会有所减弱。

Sierra Mutual Funds首席财务官James St. Aubin表示，家庭现金充裕，因此，与家庭刷信用卡购买的情况相比，利率上升对家庭支出的影响较小。

“这减缓了提高资金成本的影响，”St. Aubin表示。“美联储加息对经济的影响可能需要12到18个月才能完全体现。”