美国银行倒闭事件加剧全球央行压力

2023年3月15日11:25 CST 更新

由于投资者担心美国的银行倒闭事件可能蔓延，并押注全球央行可能为避免更大范围失稳而放缓或逆转激进加息做法，国际决策者周一纷纷切换至救火模式。

三天内美国有两家大型银行接连倒闭，这些事件在全球市场掀起恐慌旋风，凸显出全球央行为遏制高通胀而以几十年来最快速度加息的做法是一条微妙的路径。

全球央行在过去一年的快速加息不仅抑制了借款和经济增长，达到了给通胀降温的效果，还打压了商业银行一直持有的债券组合的价值，对一些银行而说，此类债券组合可能产生负面影响。

欧洲央行尤其不得不对货币政策进行微调。此前，欧洲央行不得不将利率上调到足以给通胀降温的水平，但又不能高到导致因俄乌战争而被削弱的欧洲经济崩溃或使债台高筑的意大利、希腊或法国政府不堪重负的水平。现在，美国的银行危机凸显出欧洲央行面临的第四种危险，那就是加息可能危及金融稳定的风险。

据德国央行的一位发言人称，该行周一召集危机小组开了会，以评估对银行和市场可能产生的影响。德国商业银行(Commerzbank)的股价大跌13%。英国监管机构周一表示，已将硅谷银行(Silicon Valley Bank)在英国的分支机构出售给汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 0005.HK, HSBC, 简称﹕汇丰控股)。

欧洲的大盘股周一下跌约3%，德国和意大利国债的收益率之差扩大，表明投资者的避险情绪增强。由于投资者押注美联储将很快开始降息，欧元兑美元比一周前攀升约0.02美元，至1.074美元。

硅谷银行的倒闭可能会促使各国央行重新调整他们的做法。

图片来源：PRESTON GANNAWAY FOR THE WALL STREET JOURNAL

硅谷银行震动市场的核心问题是：美国政府是否已经采取足够的行动来阻遏住该事件影响的扩散，还是说这只是整体金融震荡的开始，这种动荡现在将蔓延到全球各地在金融上彼此关联的市场经济体？

一些投资者和央行人士担心，金融机构之间的关联、经济衰退，甚至只是市场恐慌，都可能导致更多银行或其他机构陷入困境，并在经济中造成恶性循环。

前爱尔兰央行副行长Stefan Gerlach说：“当你把利率提高到这种程度时，显然就有了出岔子的风险。”

据知情人士称，预计美国两家银行的倒闭将被纳入各大央行未来几周的政策讨论中，包括欧洲央行周四的会议。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)已经暗示，该央行打算将关键利率上调0.5个百分点，至3%，这将是2008年以来的最高水平。

这些计划不太可能发生改变，但美国这两家银行倒闭事件的影响可能会成为反对进一步大幅加息的理由。

到目前为止，欧洲央行已在其月度会议上多次加息，最大单次加息幅度为0.75个百分点。根据路孚特(Refinitiv)的数据，投资者现在预计欧洲央行将在今年晚些时候把关键利率上调到3.2%左右，大幅低于本月早些时候预测的4%左右的峰值水平。

分析师们说，暂时而言，似乎不太可能发生类似2008年暴发的那种整体性的全球金融危机。

凯投宏观(Capital Economics)指出，美国和全球银行系统的核心资本状况已经好多了，并拥有规模更大的流动性缓冲，而且定期接受监管机构的压力测试。

硅谷银行遭遇的是与未对冲风险和客户群单一有关的具体问题。凯投宏观的分析师在一份研究报告中写道，硅谷银行的海外子公司规模较小，而且该银行不需要接受美联储的压力测试，此类压力测试原本可以约束该银行的行为。

3月9日，美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)遭遇挤兑，大批储户得知该行蒙受了损失，一日之内要取走420亿美元，约占该行存款总额的四分之一。这随之酿成了美国史上第二大规模的银行倒闭事件，监管机构被迫采取紧急措施，努力阻止事态恶化。《华尔街日报》的Rachel Ensign解释了这场危机的起因、影响以及接下来可能发生什么。封面图片来源：Preston Gannaway for The Wall Street Journal WSJ S Chinese

欧盟执行机构欧盟委员会的最高经济政策官员真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)说：“我们没有看到危机蔓延的具体风险。”他周一在布鲁塞尔对记者表示，这些事件拖累银行类股走低是可以预见的，但欧洲银行无一不在遵守严格的监管标准，而不仅仅是大型银行。

即便如此，投资者和各央行可能仍将保持谨慎。

投资者目前正押注美联储将在今年晚些时候降息。这与仅一周前的情形背道而驰，当时美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)告诉美国国会议员，美联储或需比预期更多地加息。

对于各央行来说，“这是一种取舍。你必须考虑，为了金融更稳定一点，你甘愿冒多大的通胀风险，”爱尔兰央行前副行长Gerlach称。

Berenberg Bank高级经济学家Kallum Pickering说，除非各央行暂停加息周期、前期加息的滞后效应得到消化、且各银行确信已完全适应了更高的利率，否则投资者也许不愿承担高风险。

可以肯定的是，市场的这种转变可能会给冒险行为和经济增长泼上冷水，这意味着各央行要做的事减少。不过，这种状况也带来了一种风险，即各央行或许无法采取足够行动来冷却依然火热的通胀。

布鲁塞尔的智库Bruegel和华盛顿的彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的高级研究员Nicolas Veron称，无论行动与否，各央行都会挨骂。

“美联储和欧洲央行都必须关心金融稳定性。这会影响他们的想法，即使他们嘴上说不，”Veron表示。